ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» повысило ОАО «СОЛЛЕРС» рейтинг кредитоспособности по национальной шкале с «В++» до «А» со стабильным прогнозом.
Рейтинг «А» означает, что Компания имеет высокий уровень надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий, вероятность реструктуризации долга или его части минимальна.

СОЛЛЕРС является одной из ведущих автомобилестроительных компаний России. Компания владеет контрольными пакетами акций ряда предприятий автомобильной промышленности, объединяет Ульяновский автомобильный завод, Заволжский моторный завод, СОЛЛЕРС – Дальний Восток, а также ряд других производственных активов. Предприятия, входящие в состав Группы «СОЛЛЕРС» (далее - Группа), выпускают внедорожники и легкие коммерческие автомобили марки УАЗ, корейские внедорожники SsangYong, грузовики ISUZU, а также бензиновые и дизельные двигатели ЗМЗ. Кроме того, в сентябре 2011 года производственные комплексы группы СОЛЛЕРС, расположенные на территории Особой экономической зоны «АЛАБУГА» и на территории г. Набережные Челны были переданы в состав СП Форд-Соллерс, где будет запущено производство автомобилей «Форд» в рамках нового СП. Соглашение между Форд Мотор Компани и СОЛЛЕРС о создании СП Форд Соллерс (в формате 50х50) было подписано 08.06.2011. Проект предусматривает организацию крупного производства легковых и коммерческих автомобилей, а также внедорожников, мощностью до 350 тысяч автомобилей в год с целевым уровнем локализации не менее 60%, включая производство в России силовых агрегатов. С целью реализации проекта СП привлекло во Внешэкономбанке долгосрочное (10 лет) проектное финансирование в размере 36 млрд. руб. 1 октября 2011 г. СП Форд Соллерс официально начало операционную деятельность. Также СОЛЛЕРС управляет сетью дилерских центров и имеет собственное лизинговое подразделение.

Важным фактором, оказывающим влияние на изменение рейтинга, является высокий потенциал и формирование позитивной динамики развития Компании. Производственные активы позволяют выпускать широкий спектр автомобилей не только отечественных, но и иностранных брендов. Причем производственные мощности и количество марок автомобилей расширяется. После существенного спада в 2009 году по итогам первого полугодия 2011 продажи и доходы Группы демонстрируют рост. За 10 месяцев 2011 года реализовано 97,3 тыс. автомобилей, что на 35% выше показателя аналогичного периода 2010 года. Существенно возросли объемы продаж автомобильных двигателей. Консолидированная выручка Группы на 30.11.2011 составила 64,32 млрд. руб., что существенно выше аналогичного периода 2010 года. В дальнейшем, по мере восстановления экономики после кризисных явлений, можно ожидать продолжения роста объемов производства и доходов Группы.

Важным фактором, повышающим оценку кредитоспособности Компании, являются растущие позиции Компании на рынке. В настоящее время Компания демонстрирует опережающие по сравнению с отраслью показатели продаж, что свидетельствует о повышении уровня конкурентоспособности.

Повышению устойчивости на рынке способствует довольно высокий уровень диверсификации продукции. Модельный ряд Компании достаточно хорошо диверсифицирован, особенно в сравнении с отечественными конкурентами. Компания выпускает автомобили различных классов и ценовых сегментов. Помимо серийно производимых базовых версий Компания выпускает автомобили скорой помощи, реанимобили, школьные автобусы, маршрутные такси и социальные автомобили. Кроме того, дочернее предприятие – Заволжский моторный завод – крупнейший в России производитель 4- и 8-цилиндровых двигателей для внедорожников, автобусов, легких грузовиков и автомобилей специального назначения.

В настоящее время Группа демонстрирует положительные уровни прибыли. В 2010 году доходы Группы увеличились по сравнению с предыдущим периодом, в 2011 году рост прибыли продолжился. Операционная прибыль за 2010 год составила 2,27 млрд. руб. против убытка в 1,57 млрд. руб. в 2009 году, показатель EBITDA равнялся 4,55 млрд. руб. против 0,26 млрд. руб. годом ранее. В первом полугодии 2011 года Группа получила чистую прибыль в 0,9 млрд. руб. против чистого убытка в 1,24 млрд. руб. в 2010 году. В целом тенденции 2011 года можно расценивать позитивно, отметив положительные показатели прибыли.

К факторам, ограничивающим рейтинг, относится высокий уровень долговой нагрузки. Вместе с тем наблюдается значительное сокращение долга к началу четвертого квартала 2011 года по сравнению с показателями за предыдущие периоды. В 2010 году объем долга Группы (краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы), согласно консолидированной отчетности, уменьшился на 9% по сравнению с 2009 годом и на 31 декабря 2010 года составил 24,5 млрд. руб. В 2011 году тенденция к уменьшению долга продолжилась. По данным на 31 декабря 2011 года консолидированный долг Группы составил 16,649 млрд. руб., что является позитивным фактором в части оценки надежности Компании. Кроме того, объем долга превышает объем собственных средств. Отношение долга к активам по итогам I полугодия 2011 года составило 49%, отношение долга к собственному капиталу достигло 267,4%. При этом необходимо отметить существенное улучшение структуры долга. В 2009 году доля краткосрочного долга снизилась на 34,9 процентных пункта по сравнению с показателем на начало 2009 года, на 31 декабря 2010 года данный показатель составил 30,5%. В 2011 году доля краткосрочного долга несколько увеличилась и составила 45,0% по данным на 30 июня 2011 года.

В качестве негативного фактора выступает высокая зависимость от макроэкономической ситуации. Бизнес Компании напрямую зависит от уровня доходов населения РФ. Ухудшение макроэкономической конъюнктуры ведет к сокращению расходов юридических и частных лиц, что в свою очередь сокращает спрос на автомобили. В результате снижаются объемы производства и доходы Компании. Кроме того, СОЛЛЕРС зависит от протекционистских мер государства по защите отечественных автопроизводителей и колебаний валютных курсов, влияющих на расходы Компании.

Основными страновыми рисками для Компании являются политические и экономические риски. Данные риски возникают в связи с проведением экономических реформ и развитием правовой, налоговой и административной инфраструктуры в Российской Федерации. Экономические риски также связаны со стабильностью российской экономики, которая во многом зависит от хода данных реформ, а также от антикризисных мер финансовой и денежно-кредитной политики. Необходимо также отметить, что существует риск снижения продаж в сегменте LCV (в том числе грузовики), как следствие вступления России в ВТО, поскольку таможенные пошлины упадут с 25% до 15% в сегменте LCV, а в течение трех лет снизятся до 10%. По легковым машинам радикального снижения уровня таможенных пошлин не ожидается.

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтингов кредитоспособности ОАО «СОЛЛЕРС», облигационных займов серий 02 и БО-2.
Рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о надежности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.
Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.
Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.
Рейтинговое агентство АК&M аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года).
Рейтинги АК&M признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и МСП Банком (в качестве условия для работы по программе кредитования  малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов), ММВБ (в качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, а также включения облигаций в листинг, а так же как условие для допуска к торгам для допуска к режимам торгов ММВБ+), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того, Рейтинговое агентство АК&М получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».
Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг»
www.akmrating.ru
Аналитик: Яковенко А.В.
Тел: (495) 916-70-30, факс: (499) 132-69-18.