Присвоенный рейтинг отражает сохранение устойчивых рыночных позиций оператора мобильной связи, стабильность денежных потоков от основной деятельности, умеренно высокую рентабельность бизнеса, приемлемый уровень покрытия текущих платежей по обслуживанию долга, позитивную динамику целого ряда балансовых и операционных показателей.

В течение последних четырех лет размер выручки ОАО «Теле2-Санкт-Петербург» неизменно превышает 10 млрд руб., что свидетельствует о стабильности абонентской базы и сохранении привлекательной тарифной политики. При этом по итогам 1 кв. 2016г. отмечен рост валового дохода на 3% (год-к-году), что расценивается Агентством в качестве позитивного фактора на фоне жесткой рыночной конкуренции, а также повышенного уровня проникновения мобильной связи в регионе деятельности оператора.

По итогам года, завершившегося 31.03.2016г., маржа EBITDA составила 51,2%, рентабельность капитала достигла 49,2%, что существенно выше аналогичных показателей российского корпоративного сегмента. Указанные показатели, а также рентабельность продаж и OIBDA Margin в 1 кв. 2016г. продемонстрировали положительную динамику.

Несмотря на рост уровня долговой нагрузки в течение 2015 года (задолженность по кредитам и займам увеличилась на 25,1%) и, как следствие, процентных платежей по обслуживанию долга, индикаторы их покрытия остаются на приемлемом уровне. Так, по состоянию на 31.03.2016г. значение коэффициента покрытия процентов (ICR) составило 1,53 (1,55 на начало 2015 года), отношение EBITDA/проценты к уплате равнялось 1,97 (1,95 на 01.01.2015г.). Способность компании успешно обслуживать текущие платежи, вытекающие из ее долговых обязательств, является фактором существенной поддержки кредитного рейтинга эмитента.

Начиная с 01.01.2013г. размер капитала компании вырос с 803 млн руб. до 2 994 млн руб., т.е. в 3,7 раза, причем данное увеличение зафиксировано на фоне выплаты в августе 2015 года дивидендов в размере 1 650 млн руб. За тот же период прирост активов ОАО «Теле2-Санкт-Петербург» составил почти 10 млрд руб., или 34% (размер долговых обязательств увеличился при этом на 16%). Перечисленные обстоятельства свидетельствует о правильном векторе развития бизнеса мобильного оператора, благоприятно влияя на рейтинг кредитоспособности компании.

В качестве позитивного рейтингового фактора Агентство отмечает и высокий потенциал поддержки компании от связанных сторон. В состав бенефициаров единственного акционера эмитента входят ведущие представители банковского и корпоративного сегментов российской экономики – ПАО «Ростелеком», ПАО «Банк ВТБ», ОАО «АБ «Россия» и др. Указанная структура собственности позволяет также констатировать косвенное участие государства в капитале ОАО «Теле2-Санкт-Петербург». Исходя из вышеизложенного, возможности финансовой и операционной поддержки деятельности компании расценивается как крайне высокие.

К основным факторам, оказывающим сдерживающее влияние на рейтинг ОАО «Теле2-Санкт-Петербург» относятся высокий уровень долговой нагрузки, традиционно низкая ликвидность, ухудшение финансовых результатов.

Начиная с момента размещения в 2011 году в интересах развития холдинга «Теле2 Россия» первых облигационных займов, уровень долговой нагрузки компании существенно вырос. По состоянию на 31.03.2016г. совокупный размер находящихся в обращении облигаций (номинальная стоимость плюс начисленный купонный доход) и полученных банковских кредитов оценивался в 30 667 млн руб., что составляло почти 80% балансовых пассивов. При этом значение мультипликатора NetDebt/EBITDA, рассчитанное без учета кредиторской задолженности эмитента, имело крайне высокое значение – 5,71х. Кроме того, следует отметить, что размер долговых обязательств почти в три раза превышал и годовую выручку компании. Высокий уровень долговой нагрузки продолжает оставаться ключевым фактором сдерживания кредитного рейтинга ОАО «Теле2-Санкт-Петербург».  

Вследствие долгосрочного характера финансовых вложений ОАО «Теле2-Санкт-Петербург», а также существенного уровня кредиторской задолженности, заметно превышающий размер обязательств дебиторов, ликвидность эмитента находится на весьма низком уровне. В частности, по итогам 1 квартала 2016 года значения коэффициентов текущей и абсолютной ликвидности составляли всего 8,6% и 0,2%, что значительно хуже общепринятых представлений. Вместе с тем, Агентство прогнозирует определенное улучшение ликвидности компании по итогам 1-го полугодия и 2016 года в целом в связи с частичным погашением облигационных займов, которые за 12 месяцев до срока оферты были реклассифицированы в состав краткосрочных обязательств, и переводом оставшейся задолженности в разряд долгосрочной.

Несмотря на рост чистой прибыли ОАО «Санкт-Петербург» по итогам 2015 года (+35,4%), на более глубоком временном горизонте наблюдается отчетливый тренд на ухудшение финансовых результатов. Доказательством указанного факта является существенное снижение прибыли по итогам 1 кв. 2016г., составившее почти 39% (год-к-году). В качестве одной из основных причин падения прибыли Агентство отмечает увеличение себестоимости оказания услуг при незначительных колебаниях выручки компании. Это отчасти обусловлено ростом амортизационных отчислений в связи с наращиванием суммарной стоимости объектов основных средств, вызванным модернизаций оборудования на фоне продолжающегося развертывания оператором мобильных сетей нового поколения 3G и 4G.

Помимо перечисленного, Агентство выражает обеспокоенность возможными последствиями вероятного вступления в силу «закона Яровой», реализация требований которого приведет в том числе к резкому росту капитальных затрат и операционных расходов операторов сотовой связи.

ОАО «Теле2-Санкт-Петербург» является одной из системообразующих структурных единиц четвертого по размеру абонентской базы и ведущего по темпам расширения бизнеса российского сотового оператора – Tele2. Согласно данным исследовательского агентства AC&M Consulting, по итогам 2015 года доля Tele2 на рынке сотовой связи в России составила 15%. Единственным акционером общества является ООО «Т2 РТК Холдинг».  ОАО "Теле2-Санкт-Петербург" предоставляет услуги связи в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, в Ненецком АО, Карелии, Псковской и Вологодской областях.

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности ОАО «Теле2-Санкт-Петербург». Рейтинг присвоен в соответствии с «Методикой определения рейтинга кредитоспособности предприятий (эмитентов) и их финансовых активов» (PA AK&M, 2015г.). 

Рейтинговое агентство AK&M впервые присвоило кредитный рейтинг ОАО «Теле2-Санкт-Петербург» 23 мая 2011 года. Последнее рейтинговое действие произведено 23.07.2015 г. Все сообщения о рейтинговых действиях опубликованы на сайте www.akmrating.ru.

Срок действия рейтинга: до июля 2017 года. В течение этого срока в случае выявления факторов, кардинальным образом влияющих на уровень кредитоспособности Компании, Рейтинговое агентство AK&M имеет право изменить присвоенный рейтинг и прогноз.

Агентство использует в своем анализе информацию, предоставленную компанией, полностью полагаясь на ее достоверность. При вынесении суждения Рейтинговое агентство AK&M может использовать информацию из других надежных, по его мнению, источников, однако агентство не проводит всестороннюю проверку исходных данных и снимает с себя ответственность в случае обнаружения фактов их недостоверности.

Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг эмитента и/или предоставлению ему заемных ресурсов.

Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.

Рейтинговое агентство AK&M является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.

Москва, ул. Губкина, 3

Рейтинговое агентство AK&M

www.akmrating.ru

Тел: (495) 916-70-30, факс: (499) 132-69-18