Рейтинг «А» означает, что ОАО НК «РуссНефть» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности.

ОАО НК «РуссНефть» является одной из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. В структуру группы компаний входят  30 добывающих предприятий, 3 нефтеперерабатывающих завода и собственная сбытовая сеть АЗС, включающая около 100 автозаправочных комплексов. Компания занимает восьмое место по объему добычи и седьмое – по объему переработки среди нефтяных компаний РФ. На долю ОАО НК «РуссНефть» приходится около 3% от общего объема добычи нефти и конденсата в России и 3.2% в общем объеме переработки нефти.

Компания разрабатывает 174 нефтегазовых месторождения. Согласно отчету компании Miller and Lents (США), одного из ведущих мировых аудиторов запасов, доказанные запасы углеводородов ОАО НК «РуссНефть» на 01.01.2008 года составляют 1713.3 млн. баррелей нефтяного эквивалента, в том числе 1562.5 млн. баррелей (213.20 млн. тонн) нефти и 905 млрд. куб. футов (25 млрд. куб. метров) газа. Общие извлекаемые запасы месторождений, принадлежащих ОАО НК «РуссНефть», составляют 441 млн. тонн нефти и 43.5 млрд. кубических метров газа.

В качестве позитивного фактора, характеризующего деятельность компании, можно назвать рост объемов добычи нефти в 2008 году. Несмотря на общий спад нефтедобычи в России, ОАО НК «РуссНефть» является одной из трех компаний наряду с НК «Роснефть», ОАО «Татнефть», увеличивших добычу нефти по итогам 9 месяцев 2008 года. Объем добычи нефти ОАО НК «РуссНефть» составил 10.7 млн. тонн, что на 1.5% больше, чем за аналогичный период 2007 года. По итогам 2008 года добыча нефти составит около 14.02 млн. тонн.

Другим фактором, который положительно влияет на финансовые результаты компании, является устойчивая сбалансированность добычи и переработки. Перерабатывая до 50% от добываемой нефти, компания добивается диверсификации, позволяющей стабилизировать доходы в условиях низких цен на сырую нефть,

Финансовое положение компании в 2008 году улучшилось, что выражается в росте доходов и улучшении ряда финансовых коэффициентов. Сводная выручка ОАО  НК «РуссНефть» за январь-сентябрь увеличилась 68.4% и составила 214.1 млрд. руб. Сводная чистая прибыль составила 16.1 млрд. руб., что на 79% больше, чем было получено за аналогичный период 2007 года.

В то же время уровень долговой нагрузки компании остается высоким, что является одним из ключевых факторов, ограничивающих рейтинговую оценку. При этом в 2008 году величина долга снижается. За 9 месяцев 2008 года суммарный объем заемных средств ОАО НК «РуссНефть», согласно сводной отчетности, сократился более чем на 5%, в то время как доходы и собственные средства выросли.

Структура долга компании довольно качественна: значительную долю занимают долгосрочные обязательства, что снижает долговую нагрузку в краткосрочном периоде. Кроме того, существенная часть долга представлена амортизируемыми займами, что стабилизирует денежные потоки, и, следовательно, облегчает рефинансирование. По данным на 30 сентября 2008 года согласно сводной отчетности в структуре долга на долю долгосрочных кредитов и займов приходится 55.3% суммарного объема обязательств, на долю краткосрочных кредитов и займов – 17.7%, а на долю кредиторской задолженности – 25.8%.

18 декабря 2008 года ОАО НК «РуссНефть» полностью выполнила свои обязательства по приобретению облигаций, предъявленных к выкупу, в рамках дебютного облигационного займа «РуссНефть-1» в сумме 6992.3 млн. руб. Таким образом, общая сумма выплат компании за период обращения облигаций составила 8943.3 млн. руб., в том числе в декабре 2008 года с учетом выплаты шестого и части седьмого купонов – 7329.1 млн. руб. Генерируемые в настоящее время доходы создают предпосылки для исполнения обязательств в будущем.

Положительным фактором для деятельности компании является позитивное решение вопроса по претензиям налоговых органов. Компания исполнила обязательства по предъявленным налоговым претензиям на сумму около 20 млрд. руб. за 2003-2005 года. 28 октября 2008 года Президиумом Высшего Арбитражного Суда РФ удовлетворен иск ОАО НК «РуссНефть» к ФНС на предмет возврата из бюджета НДС и пени в общем размере 12.2 млрд. руб., данная сумма была зачислена на счет компании. По состоянию на 18.09.08, согласно справке ФНС, ОАО «НК «РуссНефть» не имеет неисполненных обязанностей по уплате налогов, сборов, пеней и налоговых санкций.

Среди факторов риска необходимо назвать зависимость компании от конъюнктуры рынка нефти. Снижение цен на нефть предопределяет вероятное уменьшение будущих денежных потоков, что может привести к ухудшению способности обслуживать (в том числе и рефинансировать) существующий долг. В условиях мирового финансового кризиса влияние данного фактора существенно.

Еще одним фактором риска является высокая доля валютных доходов в денежных потоках компании. Неблагоприятные изменения валютных курсов могут отразиться на доходах ОАО НК «РуссНефть». Также необходимо отметить высокий уровень зарегулированности нефтяной отрасли. Компании отрасли несут значительные правовые и прочие риски, связанные с изменением законодательства, уровня налоговой нагрузки, требований к лицензированию и пр.

Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности  - 1993 год.

Рейтинговое агентство АК&M аккредитовано СРО Национальная фондовая ассоциация.

КОНТАКТЫ:

Москва, ул. Губкина, 3

ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M»

www.akmrating.ru

Тел: (495) 916-70-30, Факс: (499) 132-69-18