Рейтинговый центр АК&М присвоил ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» рейтинг кредитоспособности по национальной шкале: «А» с позитивными перспективами.

Рейтинг «А» с позитивными перспективами означает, что ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» относится к категории заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий. Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна. В перспективе, вероятнее всего, кредитоспособность компании будет повышаться.

Основным направлением деятельности ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» является предоставление в аренду складских помещений. Компания была образована на базе имущественного комплекса оптово-розничного плодоовощного объединения.

Общая площадь земельных участков, принадлежащих ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ», в Москве составляет 25.5 га. Имущественный и производственный комплекс (92 тыс. кв. м.) состоит из охлаждаемых и неохлаждаемых фруктохранилищ и овощехранилищ общей емкостью единовременного хранения 56.3 тыс. тонн. Кроме того, в состав ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» входят два рынка: малый сельскохозяйственный рынок «Теплый Стан» и мелкооптовый рынок «Ступинский».

По итогам 2003 года прибыль от реализации ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» выросла по сравнению с предыдущим годом на 26.5% и составила 201.25 млн. руб. Балансовая прибыль составила 190.8 млн. руб., а чистая прибыль – 142.3 млн. руб., что соответственно на 68.7% и 65.8% больше, чем в 2002 году.

Среди факторов, повышающих оценку кредитоспособности компании, следует назвать:

• Высокий спрос на услуги аренды складских помещений;
• Высокое качество активов компании;
• Конкурентные преимущества на рынке аренды;
• Высокая эффективность финансово-хозяйственной деятельности;
• Эффективное использование заемных средств;
• Хорошая кредитная история.

К факторам риска относятся:

• Наличие пиковой долговой нагрузки в 2005 году,
• Низкий уровень диверсификации бизнеса.

Факторы, повышающие кредитоспособность

Высокий спрос на услуги компании

Одним основных факторов, способствующих высокой оценке кредитоспособности ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» является работа на растущем рынке аренды складских помещений. Имеющийся дефицит высококачественных складских помещений в Москве ведет к росту спроса на услуги компании, а, следовательно, способствует росту денежного потока. В начале 2004 года спрос на качественные складские помещения в Москве составляет около 2.5 млн. кв. м., притом, что предложение составляет порядка 300 тыс. кв. м. По оценке экспертов, к концу 2004 года следует ожидать, что уровень спроса на складские помещения классов «А» и «В» составит 4.5 млн. кв. м. Дополнительным свидетельством востребованности услуг ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» является наличие очереди на аренду. Очередь на аренду складских помещений превышает 2 года. Повышению устойчивости денежного потока способствует и то обстоятельство, что компания заключает долгосрочные договора аренды. В настоящее время в классе «А» договора аренды заключаются на 5 – 7 лет, в классе «В» – на 2 – 5 лет.

Высокое качество активов

В собственности ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» находится складской комплекс площадью 92 тыс. кв. м. Большая часть складских помещений компании относится к классу «А», которые являются наиболее востребованными и дефицитными. Важным конкурентным преимуществом ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» является удобное расположение складского комплекса. Склады, принадлежащие компании, расположены в 2 км от Московской кольцевой автодороги (МКАД) на Юге Москвы, а именно через это направление поступает значительная часть, ввозимых в столицу овощей и фруктов.

Обладая высококачественными складскими площадями и контролируя значительную долю рынка, ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» имеет возможность удерживать цены на свои услуги на довольно высоком уровне, что способствует росту доходов и улучшению показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности. Цены аренды у ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» выше среднерыночных и, несмотря на это, имеется неудовлетворенный спрос на услуги компании. Перспективы также довольно оптимистичны. Поддержание высокого качества складов за счет модернизации и реконструкции является одним из приоритетов политики руководства.

Конкурентные преимущества

Конкурентная среда ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» на рынке предоставления услуг для хранения плодоовощной продукции благоприятна. Несмотря на то, что в столице функционируют 26 плодоовощных предприятий, по качеству услуг, технической оснащенности и географическому расположению они уступают ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ». Вкупе с высоким качеством складских помещений это позволяет удерживать цены на высоком уровне и определять условия аренды, что в конечном итоге способствует росту доходов. Важным конкурентным преимуществом ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» является сотрудничество с Правительством Москвы, которое является одним из акционеров компании. Важнейшим следствием такого сотрудничества является участие в программе Правительства Москвы по компенсации части процентной ставки облигационного займа, что расширяет возможности по привлечению средств на рынке капитала и тем  самым повышает финансовую гибкость

Высокая эффективность финансово-хозяйственной деятельности

Высокая эффективность финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» обусловлена продуманной финансовой политикой менеджмента компании и благоприятными рыночными условиями деятельности.

По итогам 2003 года рентабельность продаж составила 54.40%, рентабельность основной деятельности – 119.28%, общая рентабельность отчетного периода – 40.22%, а рентабельность активов – 22.94%. Рентабельность активов и общая рентабельность отчетного периода существенно превышают среднероссийские уровни. О высокой эффективности свидетельствует также положительная динамика прибыли компании.

Эффективное использование заемного капитала

Привлеченные заемные средства компания в основном направляет на финансирование программ по модернизации и расширению производственных мощностей. Реализация таких проектов ведет к увеличению объемов предоставляемых услуг и росту доходов. Использование компанией заемных средств позволяет получать приращение рентабельности собственных средств, что является свидетельством эффективного использования займов и повышает уровень кредитоспособности.

Хорошая кредитная история

Кредитная история ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» безупречна. Компания всегда своевременно и в полном объеме рассчитывалась по долгам. В настоящее время в структуре заемных средств отсутствуют просроченные обязательства.

Факторы риска

Наличие пиковой долговой нагрузки в 2005 году

Наиболее существенным фактором риска является наличие пиковой долговой нагрузки в 2005 году, когда выплаты по основному долгу в рублевом эквиваленте (без учета процентов) должны составить около 323 млн. руб., что сопоставимо с годовой выручкой. Причем только в мае – сентябре 2005 года компании необходимо выплатить около 305 млн. руб. Основные выплаты приходятся на облигационный заем (200 млн. руб.) в мае 2005 года. В тоже время в случае наличия затруднений с выплатами по займу, компания имеет возможности рефинансировать заем за счет новой эмиссии даже в случае роста процентных ставок, поскольку компенсация 2/3 процентной ставки Правительством Москвы позволит нивелировать ухудшение конъюнктуры рынка долговых бумаг.

Низкий уровень диверсификации бизнеса

С 2003 года единственным направлением деятельности ЗАО «НОВЫЕ ЧЕРЕМУШКИ» является предоставление услуг по аренде складских площадей и мест на рынках. При этом доходы от предоставления в аренду складов составляют около 80% суммарных доходов.

Специализация на одном направлении деятельности повышает риски, так как лишает компанию возможности избежать финансовых потерь в случае ухудшения конъюнктуры, за счет переориентации на другие сегменты рынка. При этом следует отметить, что вывод из структуры компании торговых подразделений и концентрация усилий на предоставлении услуг по аренде, хоть и снизили уровень диверсификации бизнеса, однако позволили компании существенно повысить эффективность основной деятельности. Кроме того, уровень данного риска снижается благодаря тому, что компания владеет двумя сельскохозяйственными предприятиями ОАО «Агрофирма «Сосновка» и ОАО «Предприятие «Емельяновка».