Рейтинг «А» означает, что ЗАО «ИК «Горизонт» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий. Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна.

Сильными сторонами компании являются низкий уровень долговой нагрузки, хорошая структура активов, устойчивые позиции на рынке, хорошая структура собственности, высокие значения и позитивная динамика годовых показателей, характеризующих эффективность финансовой деятельности

К факторам риска относятся: подверженность влиянию конъюнктуры российского рынка ценных бумаг, небольшие размеры компании.

ЗАО «ИК «Горизонт», основанное в 1996 году, специализируется на осуществлении финансовой деятельности на российском рынке ценных бумаг. Компания не относится к разряду крупных и занимает на рынке небольшую, однако достаточно узкоспециализированную и устойчивую нишу. По данным на 30 сентября 2005 года активы компании составляют 179 млн. руб., а собственные средства равняются 82 млн. руб. Одним из важных факторов, способствующим высокой оценке кредитоспособности ЗАО «ИК «Горизонт», является низкий уровень долговой нагрузки. Активы компании более чем достаточны для качественного обеспечения долговых обязательств, а денежный поток ИК «Горизонт» существенно превышает выплаты по долгу. Отношение величины долга к прибыли до налогообложения за последний полный отчетный год (2004 г.) снизилось. Объем долга по отношению к активам компании (коэффициент достаточности) в 2004 году, правда, увеличился на 3.8 процентных пункта и составил 6.4%, однако, по нашей оценке, это значение по-прежнему остается низким. Кроме того, собственные средства компании демонстрируют рост и также значительно превышают существующие обязательства.

ЗАО «ИК «Горизонт» характеризуется хорошей структурой активов, что определяется преобладанием в них облигаций и денежных средств. На долю собственного портфеля компании приходится более 60% активов. В структуре портфеля ИК «Горизонт» преобладают корпоративные облигации, которые обладают более низкой волатильностью по сравнению с другими инструментами фондового рынка, на фоне невысокой доли акций. Это существенно повышает надежность портфеля с позиций оценки кредитоспособности.

Проведенный экспертами Рейтингового агентства AK&M анализ положения компании на рынке показал, что «ИК «Горизонт» занимает устойчивые позиции на своем ключевом сегменте рынка. Деятельность ЗАО «ИК «Горизонт», помимо работы с портфелем ценных бумаг, включает в себя оказание услуг финансового консультирования на рынке ценных бумаг, а также связана с приобретением акций у миноритарных акционеров Газпрома. Значительную роль при этом играют консультационные услуги различным компаниям ТЭК. Горизонт работает на всех крупнейших российских биржах. ИК «Горизонт» достаточно давно взаимодействует с компаниями топливно-энергетического комплекса и обладает значительным опытом в привлечении средств в газовую отрасль. Это позволяет обладать существенными конкурентными преимуществами в работе с клиентами именно этого сектора. С учетом того, что в ТЭКе представлены наиболее капитализированные компании, мы считаем это существенным позитивным фактором.

ЗАО «ИК «Горизонт» обладает хорошей структурой собственности, что в значительной мере способствует повышению оценки кредитоспособности компании. Уставный капитал ЗАО «ИК «Горизонт» отличается высокой степенью концентрации, что снижает риски негативного влияния миноритарных акционеров на деятельность компании. Фактически, крупнейшим акционером компании является ОАО «Газпром» и аффилированные структуры. Это можно отнести к позитивным факторам, так как данное обстоятельство повышает заинтересованность одного из основных клиентов ИК «Горизонт» в хорошем финансово-экономическом состоянии компании. Наличие акционера, обладающего очень высоким уровнем финансовой надежности и значительными финансовыми ресурсами, также повышает нашу оценку кредитоспособности ИК «Горизонт». Кроме того, данное обстоятельство значительно снижает риск недружественного поглощения.

Финансовая деятельность ЗАО «ИК «Горизонт» характеризуется высокой эффективностью и демонстрирует высокие темпы роста основных показателей. Так, величина активов компании в последнее время стабильно увеличивается. По данным на 30 сентября 2005 года величина активов ЗАО «ИК «Горизонт» составила 179 млн. руб., что на 32% больше, чем на 01.01.05. Стоимость чистых активов компании также растет. В течение 2004 года СЧА ЗАО «ИК «Горизонт» увеличилась на 39%. По данным на 30 сентября 2005 года, величина СЧА ЗАО «ИК «Горизонт» составила 126 млн. руб., сохранившись на уровне конца 2004 года. Увеличение активов во многом происходит за счет роста собственного портфеля ценных бумаг компании. Так, к сентябрю 2005 года стоимость портфеля компании по сравнению с началом 2004 года увеличилась более чем в два раза. Успешная работа компании по управлению портфелем ценных бумаг является одним из положительных факторов, обладающим особенной значимостью в разрезе развития компании.

Отношения прибыли до налогообложения к выручке, отношение доходов от комиссионной деятельности, консультационной деятельности и брокерской деятельности к совокупным доходам и отношение чистой прибыли к совокупным расходам за последний отчетный год находятся на высоком уровне и также демонстрируют рост. Например, в январе-сентябре 2005 года величина общей рентабельности ИК «Горизонт» составила 19.2%. Таким образом, рентабельность ИК «Горизонт» является достаточно высокой, что свидетельствует о хорошем качестве управления компанией.

Высокие значения показателей ИК «Горизонт» и их позитивная динамика создают предпосылки для формирования устойчивых денежных потоков и являются фактором, повышающим оценку надежности компании как заемщика.

В качестве фактора риска, характерного для всех российских инвестиционных компаний мы выделяем зависимость деятельности компании от конъюнктуры российского рынка ценных бумаг. Высокая волатильность российского рынка, ограниченность числа его участников и низкая ликвидность влияют на устойчивость денежных потоков инвестиционных компаний. Вместе с тем, в отличие от многих инвестиционных компаний, значительные доходы от деятельности Горизонта генерируются не только при работе с портфелем ценных бумаг, но и в результате оказания услуг финансового консультирования, поэтому негативное действие фактора сглаживается.

В качестве еще одного фактора риска эксперты Рейтингового агентства AK&M выделяют относительно небольшие размеры ИК «Горизонт». Большинство конкурентов являются более крупными и уже достаточно развитыми в различных направлениях бизнеса компаниями. Это позволяет им снижать свои удельные затраты и в меньшей степени зависеть от конкретного сегмента рынка. Такая ситуация в значительной мере усложняет задачу по увеличению присутствия ИК «Горизонт» на российском рынке в целом. Кроме того, невысокие объемы оборотных активов компании приводят к снижению потенциала деловой активности ИК «Горизонт».

Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в настоящем пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а  не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению (или непредоставлению) ЗАО «Инвестиционная компания «Горизонт» кредитов. ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.