Рейтинговое агентство AK&M подтвердило кредитный рейтинг ОАО «СИТРОНИКС» по национальной шкале на уровне «В++», изменив прогноз с неопределенного на стабильный. Рейтинг «В++» означает, что ОАО «СИТРОНИКС» относится к классу заемщиков с удовлетворительным уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств невысокий, вероятность реструктуризации долга или его части незначительна.

Значимым фактором поддержки рейтинговой оценки компании выступает высокий потенциал развития. На протяжении всех последних лет за исключением кризисного периода компания демонстрировала высокие темпы роста всех основных показателей. Даже в условиях кризиса позиции СИТРОНИКС в отрасли в России по большинству направлений усиливались. Так, поступление денежных средств от операционной деятельности компании по итогам 2009 года составило $147.2 млн. против $22.1 млн. в 2008 году. Основные направления деятельности компании относятся к высокотехнологичным и востребованным в среднесрочной перспективе в России. Инновационное развитие и модернизация, заложенные в качестве стратегических задач для российской экономики, обуславливают высокий потенциальный спрос на услуги и продукцию компании. При этом ее размеры и положение в отрасли, а также политика по инвестированию в исследования и разработки, предопределяют высокие конкурентные преимущества. По мере выхода экономики из кризиса доходы компании должны увеличиться. О высоком потенциале свидетельствуют и общемировые тренды на ключевых для СИТРОНИКС рынках.

При этом следует отметить существенное влияние кризиса, отразившееся на компании. Так, снижение выручки, вызванное кризисными явлениями, составило 26.9% до $1024.2 млн. (сокращение выручки без учета курсовых разниц было зафиксировано на уровне 13.9%). Снижение суммарной выручки произошло за счет снижения объемов продаж по направлению Телекоммуникационные решения и Микроэлектроника, в то время как по направлению Информационные технологии наблюдался рост объемов продаж. Активы компании в 2009 году также незначительно сократились – на 5.3% до $1926.8 млн.

ОАО «СИТРОНИКС» входит в состав АФК «Система» – крупнейшего российского холдинга со значительными финансовыми ресурсами, который может оказать финансовую поддержку в случае негативных изменений макроэкономического окружения. Сотрудничество с АФК «Система» позволяет реализовывать масштабные долгосрочные проекты, требующие большой ресурсной базы и характеризующиеся длительными сроками окупаемости.

ОАО «СИТРОНИКС» входит в перечень  системообразующих предприятий и обладает стратегической значимостью для России, что создает хорошие предпосылки для получения государственной поддержки. В настоящее время ОАО «СИТРОНИКС» участвует в ряде государственных программ, в том числе федеральных целевых программах, и в текущем году намерен расширить свое сотрудничество с государством. Политика по инновационному развитию России обуславливает привлечение компании к государственным проектам по внедрению современных технологий (электронная Россия, нанотехнологии и пр.). Наличие государственных заказов, а также позиционирование компании как отечественного лидера высокотехнологичной отрасли обеспечивает поддержку финансовой устойчивости СИТРОНИКС.

Позитивно характеризует компанию ее безупречная кредитная история. ОАО «СИТРОНИКС» по-прежнему регулярно и своевременно производило выплаты по долговым обязательствам и начисленным процентам. В настоящее время в структуре долга компании отсутствуют просроченные обязательства. В условиях кризиса компания проводила качественную политику по взаимодействию с кредиторами и инвесторами.

Одним из наиболее существенных факторов, ограничивающих рейтинговую оценку ОАО «СИТРОНИКС», остается значительная долговая нагрузка. Отношение объема задолженности по кредитам и займам ОАО «СИТРОНИКС» к скорректированной (на убытки по обесценению и резервы) OIBDA на конец 2009 года находилось на высоком уровне и составило 7.4. Отношения долг/активы и долг/собственный капитал в 2009 году продолжали рост. Отношение долга ОАО «СИТРОНИКС» к величине выручки по итогам 2009 года составило 0.7. Отношение объема предстоящих в 2010 году согласно балансу выплат по обязательствам к объему скорректированной OIBDA и выручке, полученной в 2009 году, составляет 3.3 и 0.3. Все последние годы долг компании увеличивался быстрее выручки и активов на фоне невысокой или отрицательной прибыли.

Финансовая стратегия СИТРОНИКС предусматривает ненаращивание внешнего долга и оптимизацию структуры долгового портфеля. Увеличение долговой нагрузки с $726 млн. на конец 2008 года до $746 млн. на конец 2009 года, объясняется колебаниями курсов валют и начислением задолженности в размере $6 млн. перед проектной компанией СИТРОНИКС-Нано, созданной в рамках реализации совместного проекта с РОСНАНО по созданию микроэлектронного производства по технологии 90 нанометров. Кроме того, в течение 2009 года СИТРОНИКС увеличил долю долгосрочных обязательств в кредитном портфеле до 56%, против 28% по итогам 2008 года.

В последние годы компания демонстрировала чистый убыток. Так, по итогам 2009 года убыток от продолжаемой деятельности до налога на прибыль СИТРОНИКС составил  $115.1 млн.Чистый убыток, относящийся к компании, вырос в 2.2 раза до $119.1 млн., из  них на чистый убыток от прекращенной деятельности (проданный в апреле 2009 года бизнес ИТ-дистрибуции) пришлось $26.2 млн. Еще $94 млн. пришлось на разовые списания, включающие в себя резерв по дебиторской задолженности и убытки от переоценки стоимости материальных активов. При этом OIBDA ОАО «СИТРОНИКС» была по-прежнему положительной и составила $6.7 млн., скорректированная OIBDA достигла $101.1 млн. Рентабельность скорректированной OIBDA при этом возросла (с 8.31% за 2008 год до 9.87% за 2009 год).

Позитивным фактором, несмотря на зафиксированный чистый убыток, выступает наличие по итогам 2009 года положительного свободного денежного потока в $55.5 млн. Кроме того, необходимо отметить деятельность компании по оптимизации капитальных расходов, выход из низкомаржинальных и капиталоемких бизнесов (ИТ-дистрибуция) и меры по сокращению операционных и административных издержек.

В условиях финансовой нестабильности мировой экономики по-прежнему высока зависимость компании от макроэкономических факторов. Спрос на продукцию ОАО «СИТРОНИКС» во многом определяется уровнем деловой активности в экономиках России, СНГ  и Восточной Европы. Нестабильность макроэкономической конъюнктуры на фоне глобальных изменений в инвестиционной политике многих клиентов повышает уровень неопределенности относительно будущих денежных потоков компании. Влияние данного фактора снижается благодаря наличию у компании долгосрочных контрактов, так, за 2009 год компания заключила новые контракты на общую сумму более $900 млн.,  а также лидирующими позициями на российском рынке по широкому ряду направлений бизнеса.

В качестве негативного фактора остается высокий уровень конкуренции со стороны зарубежных производителей по ряду направлений бизнеса, что затрудняет активное продвижение на рынок, с одной стороны, и обуславливает высокую потребность в инвестициях, с другой. 

ОАО «СИТРОНИКС» является одной из крупнейших высокотехнологичных компаний Восточной Европы и занимает ведущие позиции в России. ОАО «СИТРОНИКС» входит в число системообразующих предприятий России. Основными направлениями деятельности ОАО «СИТРОНИКС» являются телекоммуникационные решения, информационные технологии и микроэлектроника. Продукция и услуги ОАО «СИТРОНИКС» реализуются в России, СНГ, Центральной и Восточной Европе, Юго-Восточной Азии. Кроме того, компания присутствует на рынках Ближнего Востока и Африки.

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности ОАО «СИТРОНИКС».
Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.
Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.
Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.
Рейтинги АК&M признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и РосБР (в качестве условия для работы по программе кредитования  малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов), ММВБ (качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, включения облигаций в листинг, а так же как условие для допуска к режимам торгов ММВБ+), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того Рейтинговое агентство АК&М получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».

Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M»
www.akmrating.ru
Аналитик: Яркоев Сергей
Тел: (495) 916-70-30, Факс: (499) 132-69-18 Email: yarkoev@akm.ru