Рейтинг «А» означает, что ЗАО «АМК Финанс» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий. Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна.

ЗАО «АМК Финанс», основанное в 2003 году, специализируется на осуществлении финансовой деятельности на российском рынке ценных бумаг. Компания является небольшой по основным профессиональным характеристикам, и при работе на российском финансовом рынке ориентирована на осуществление доверительного управления активами. По данным на 1 января 2006 года активы компании составляют 62.7 млн. руб., а собственные средства равняются 60.8 млн. руб. Крупнейшим акционером компании является ОСАО «РЕСО-Гарантия».

ЗАО «АМК Финанс» в 2005 годудемонстрирует рост денежных потоков. Так, в 2005 году объем доходов компании увеличился в 8 раз и составил 14.6 млн. руб. Показатель EBIT компании в 2005 году достиг 6.7 млн. руб., что в 7 раз превышает уровень 2004 года. Причем необходимо отметить, что все эти показатели растут при сохранении неизменно низкого уровня долга компании.

Также можно отметить, что ЗАО «АМК Финанс» характеризуется хорошей структурой собственности, что позитивно влияет на оценку кредитоспособности компании. Уставный капитал ЗАО «АМК Финанс» отличается высокой степенью концентрации, что снижает риски негативного влияния миноритарных акционеров на деятельность компании. Крупнейшим акционером компании является ОСАО «РЕСО-Гарантия». Это можно отнести к позитивным факторам, так как данное обстоятельство повышает заинтересованность одного из основных клиентов ЗАО «АМК Финанс», обладающим достаточно высоким уровнем надежности, в хорошем финансово-экономическом состоянии компании. Кроме того, данное обстоятельство значительно снижает риски недружественного поглощения.

Финансовые показатели ЗАО «АМК Финанс» находятся на высоком уровне и свидетельствуют о высокой эффективности деятельности. Так, по итогам 2005 года балансовая прибыль компании составила 6.7 млн. руб., а чистая прибыль – 5.1 млн. руб., что 7 раз больше, чем было получено в 2005 году. Отношение прибыли до налогообложения к выручке в 2005 году равнялось 45.9%. Рентабельность основной деятельности составила 85%.

Растут и активы компании. По данным на 31 декабря 2005 года величина активов ЗАО «АМК Финанс» составила 62.7 млн. руб., что в 9.7 раза больше, чем на 01.01.05. Стоимость чистых активов ЗАО «АМК Финанс» с 1 апреля 2005 года по 1 января 2006 года увеличилась в 8 раз и составила 60.8 млн. руб.

Среди позитивных аспектов необходимо отметить эффективность основной деятельности. По состоянию на 31 марта 2006 года, стоимость активов в доверительном управлении ЗАО «АМК Финанс» выросла по сравнению с 1 января 2006 года на 35.2%, что является довольно высоким показателем. При этом компания в 2005 году – I квартале 2006 года демонстрирует лучшие показатели, чем значительная часть УК на российском рынке. Спрэд доходности по активам в доверительном управлении к доходности по индексу РТС также в целом положительный. В случае изменения конъюнктуры на российском рынке ценных бумаг качество работы может стать важным фактором, способствующим сохранению позиций на рынке, поскольку в условиях высокой волатильности российского фондового рынка предоставит существенные конкурентные преимущества.

Высокие значения финансовых показателей и эффективность основной деятельности ЗАО «АМК Финанс», а также их позитивная динамика создают предпосылки для формирования устойчивых денежных потоков и являются фактором, повышающим оценку надежности компании как заемщика.

В качестве фактора риска, характерного для всех российских инвестиционных компаний, можно отметить зависимость деятельности компании от конъюнктуры российского рынка ценных бумаг. Высокая волатильность российского рынка, ограниченность числа его участников и низкая ликвидность влияют на устойчивость денежных потоков компаний, работающих на финансовом рынке. Однако, в отличие от многих инвестиционных компаний, все доходы ЗАО «АМК Финанс» формируются только в виде комиссионного вознаграждения от клиентов, управлением активами которых компания занимается, поэтому негативное действие фактора сглаживается, хотя активность клиентов также определяется конъюнктурой рынка.

Отсутствие собственного портфеля снижает риски, однако концентрация на одном направлении приводит к низкой диверсификации деятельности. Это приводит к тому, что денежные потоки в значительной мере становятся зависимыми только от качества управления активами и от количества клиентов, предоставляющих средства в управление. Вместе с тем, в целях диверсификации денежных потоков, а также для расширения объемов деятельности достаточно перспективными для компании нам представляется создание и развитие паевых инвестиционных фондов. Можно отметить, что по данному направлению ЗАО «АМК Финанс» ведется работа по созданию к осени 2006 года нескольких ПИФов.

В качестве еще одного фактора риска, связанного с деятельностью компании можно выделить короткий срок присутствия на рынке, как следствие, незначительный объем клиентской базы. Совокупный объем клиентов, в интересах которых работает ЗАО «АМК Финанс» (число клиентских договоров) по состоянию на 24.04.2006 составляет 29 договоров доверительного управления. Нынешнюю клиентскую базу мы в целом расцениваем как достаточно небольшую. Таким образом, отток даже нескольких крупных клиентов может негативно отразиться на деятельности компании и уровне ее кредитоспособности. В то же время влияние данного фактора снижается в силу того, что ЗАО «АМК Финанс» достаточно молодая компания, а также в связи с позитивной динамикой клиентской базы. За период с 1 октября 2005 года по 24 апреля 2006 года число клиентских договоров увеличилось с 5 до 29. В то же время диверсификация клиентской базы невысока. Основным клиентом компании по-прежнему является ОСАО «РЕСО-Гарантия».