ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» присвоило ОАО «СОЛЛЕРС» и облигационным выпускам ОАО «СОЛЛЕРС» серии 01 (государственный регистрационный номер 4-01-02461-D) и серии 02 (государственный регистрационный номер 4-02-02461-D) рейтинги кредитоспособности по национальной шкале: «В++» со стабильными перспективами.

Рейтинг «В++» свидетельствует об удовлетворительном уровне надежности ОАО «СОЛЛЕРС» и облигационных займов серии 01 и серии 02.

Важным фактором, повышающим рейтинг, является поддержка компании со стороны государства. ОАО «СОЛЛЕРС» входит в список системообразующих предприятий. ОАО «СОЛЛЕРС» стало одной из первых российских компаний, получивших положительное решение о предоставлении государственных гарантий Российской Федерации  (5 млрд. руб.).

Положительное влияние на рейтинг оказывают устойчивые позиции компании на рынке. Доля компании на российском рынке в сегменте автомобилей LCV составляет 23%, в сегменте автомобилей грузовых автомобилей (класса truck) –  около 4%, в сегменте внедорожников – 7%, в сегменте легковых автомобилей – около 1%. При этом в последнее время компании удалось усилить свои позиции на рынке по ряду сегментов. В условиях тяжелого финансового положения отечественных конкурентов в будущем компания может увеличить долю на рынке. Поддержку продажам оказывают государственные заказы на продукцию. В качестве фактора поддержки выступает сохранение высоких пошлин на ввоз автомобилей иностранного производства.

Повышению устойчивости на рынке способствует довольно высокий уровень диверсификации продуктового ряда. ОАО «СОЛЛЕРС» выпускает автомобили различных классов и различных ценовых сегментов. Помимо серийно производимых базовых версий компания выпускает автомобили скорой помощи, реанимобили, школьные автобусы, маршрутные такси и социальные автомобили. Кроме того, дочернее предприятие – Заволжский моторный завод – крупнейший в России производитель 4- и 8-цилиндровых двигателей для внедорожников, автобусов, легких грузовиков и автомобилей специального назначения.
Компания характеризуется высоким потенциалом развития. Производственные активы позволяют выпускать широкий спектр автомобилей не только отечественных, но и иностранных брендов. Причем производственные мощности и количество марок автомобилей, расширяется. В последние годы заключены соглашения о создании совместных производств или организации сборки в России автомобилей с рядом известных мировых производителей. В настоящее время компания реализует проект по организации автомобильного производства на Дальнем Востоке, который предусматривает создание полномасштабного автомобильного завода в г. Владивостоке, на котором будут выпускаться корейские внедорожники SsangYong, японские грузовики ISUZU и легкие коммерческие автомобили Fiat Ducato. Начало производства запланировано на конец текущего года. Для финансирования проекта открыта кредитная линия в ВЭБе.

К факторам, ограничивающим рейтинг, относится высокий уровень долговой нагрузки, который в последние годы увеличивался. В 2008 году темпы роста объемов долга существенно превышали темпы роста выручки и активов, при этом прибыль и собственный капитал компании снизились. В результате существенно ухудшились показатели, характеризующие уровень долговой нагрузки. Отношение долга к EBITDA по итогам 2008 году ухудшилось до 8.86, а отношение «краткосрочный долг к EBITDA» до 6.11. Отношение долга к активам, долга к собственным средствам, коэффициент покрытия процентов (interest coverage ratio) в 2008 году также ухудшились. В 2009 году негативные тенденции продолжились. В первом полугодии 2009 года объем долга увеличился на 15.5%, при этом общая задолженность перед банками (с учетом задолженности по аккредитивам) снизилась. Изменение долга связано с переводом обязательств по аккредитивам в состав кредитов по итогам соглашений с банками. При этом компания закончила полугодие с убытком. Показатель EBITDA ниже и величины суммарного долга компании и величины краткосрочного долга. Кроме того, объем долга превышает объем собственных средств, что ухудшает структуру баланса. При этом необходимо отметить, что в 2009 году компания достигла соглашения о реструктуризации основной части задолженности по краткосрочным кредитам, а также о получении новых кредитов. Согласно финансовому плану, EBITDA ОАО «СОЛЛЕРС» в IV квартале 2009 года будет соизмерима с объемами выплат по долгу за вычетом реструктурированной задолженности до конца 2009 года.

В качестве негативного фактора выступает высокая зависимость от макроэкономической ситуации. Бизнес компании напрямую зависит от уровня доходов населения РФ.

ОАО «СОЛЛЕРС» является эмитентом двух выпусков процентных документарных облигаций на предъявителя. Облигации первого выпуска были размещены 20 января 2004 года. Зарегистрированный объем выпуска составил 1500 млн. руб. Номинал одной облигации – 1000 руб. Номер государственной регистрации №4-01-02461-D от 08.08.2003, ФСФР. ISIN код - RU000A0AU608. Срок обращения 2184 дня. Погашение должно состояться 21 января 2010 года.

Облигации второго выпуска были размещены 25 июля 2007 года. Зарегистрированный объем выпуска составил 3000 млн. руб. Номинал одной облигации – 1000 руб. Номер государственной регистрации №4-02-02461-D от 22.06.2007, ФСФР. ISIN код - RU000A0JPCB7. Срок обращения 1372 дня. Отчет об итогах был зарегистрирован 28 августа 2007 года. Погашение должно состояться 17 июля 2013 года. В июле 2010 предусмотрена безотзывная оферта.

ОАО «СОЛЛЕРС» является одной из ведущих автомобилестроительных компаний России. Компания объединяет Ульяновский автомобильный завод, Заволжский моторный завод,  СОЛЛЕРС - Набережные Челны (ранее Завод микролитражных автомобилей), СОЛЛЕРС-ЕЛАБУГА, а также ряд других производственных активов. Предприятия, входящие в состав ОАО «СОЛЛЕРС», выпускают российские внедорожники УАЗ, корейские SsangYong, легковые и коммерческие автомобили FIAT, грузовики ISUZU, а также бензиновые и дизельные двигатели ЗМЗ. Кроме того, компания развивает сеть дилерских центров, а также имеет собственное лизинговое подразделение. Производственные мощности компании составляют примерно 300 тыс. автомобилей в год.

Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.
Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.
Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.
Основным направлением деятельности Рейтингового агентства АК&М является присвоение рейтингов различным объектам, составление рейтингов, позиционирующих Комиании и регионы, проведение комплексных аналитических исследований.
Рейтинговое агентство АК&М получило признание: ЦБ РФ, ВЭБ, РосБР, ММВБ и АИЖК; а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».

Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M»
www.akmrating.ru
Аналитик: Яркоев Сергей
Тел: (495) 916-70-30, Факс: (499) 132-69-18