Рейтинговое агентство АК&М присвоило рейтинг кредитоспособности ООО "Марийский нефтеперегонный завод" по национальной шкале на уровне "В+" с позитивными перспективами. 

Рейтинг "В+" с позитивными перспективами означает, что Марийский НПЗ относится к классу заемщиков с удовлетворительным уровнем надежности. Риск полной или частичной реструктуризации долга низкий. В перспективе уровень кредитоспособности компании, вероятнее всего, повысится. 

Марийский НПЗ, основанный в 1995 году, занимается нефтепереработкой и реализацией нефтепродуктов преимущественно по государственным контрактам и на экспорт. Завод является одним из крупнейших предприятий Республики Марий Эл. Основными видами нефтепродуктов, производимых заводом, являются прямогонный бензин, дизельное топливо, судовые виды мазутов. За 11 месяцев 2007 года объем переработки на Марийском НПЗ составил 1254 тыс. т. 

Одним из важнейших факторов, поддерживающих оценку кредитоспособности Марийского НПЗ, является стабильная и положительная динамика основных производственных показателей НПЗ за последние годы. В январе-сентябре 2007 года выручка компании возросла по сравнению с аналогичным периодом 2006 года на 93%. В 2006 году рост выручки составил 36%. Объемы переработки нефти по итогам января-ноября 2007 года примерно соответствуют уровню всего 2006 года, когда наблюдался значительный рост нефтепереработки. После повышения мощностей компании в 2006 году до 1250 тыс. т нефти, в результате продолжающихся в настоящее время на заводе работ к 2010 году мощность НПЗ должна достичь 3.6 млн т. 

Положительная динамика производства связана с ростом спроса на продукцию Марийского НПЗ. Благоприятная конъюнктура рынков сбыта вызвана, прежде всего, улучшением финансового положения крупнейших потребителей завода - государственных структур (МО, МВД и прочих), а также ростом морских перевозок. Рост российской экономики и доходов бюджетов всех уровней предполагает сохранение сложившейся тенденции. 

В аспекте анализа кредитоспособности эксперты Рейтингового агентства АК&M отмечают и ряд факторов риска. Так, текущий уровень долговой нагрузки компании является высоким, что в значительной мере сказывается на оценке кредитоспособности. Объем займов и кредитов компании в январе-сентябре 2007 года возрос на 18% до 3 млрд руб. Отношение долга к активам снизилось с 0.67 до 0.65, однако осталось значительным. Объем прибыли до выплаты налогов и процентов по итогам января-сентября 2007 года превосходит объем процентных выплат (interest coverage ratio равен 2.5), однако в январе-сентябре 2007 года произошло незначительное ухудшение данного соотношения. 

Расчетные коэффициенты подтверждают высокий уровень долговой нагрузки. Коэффициент автономии на 1 октября 2007 года составил 0.164, коэффициент финансирования равнялся 0.196. Коэффициент финансовой устойчивости сократился до 0.439. Все эти показатели находятся ниже минимально рекомендуемого уровня. 

На фоне высоких темпов развития заводом активно привлекаются внешние источники финансирования. Марийский нефтеперегонный завод выпустил два облигационных выпуска на 800 и 1500 млн руб. с погашением в 2008 и 2010 годах. Погашение займа в декабре 2008 года может привести к наличию пика выплат по обязательствам компании. Тем не менее, потенциал завода создает хорошие предпосылки для рефинансирования долга. 

Значимым фактором, способствующим снижению оценки кредитоспособности Марийского НПЗ, является невысокая рентабельность компании. В январе-сентябре 2007 года чистая прибыль НПЗ увеличилась по сравнению с предыдущим годом в 3.4 раза, однако рентабельность завода осталась на достаточно низком уровне. Рентабельность продаж в январе-сентябре 2007 года составила 5.5%, а рентабельность основной деятельности - 7.6%. Среднее значение рентабельности продаж по отрасли в целом в России составляет 26.9%. 

В качестве фактора, ограничивающего рейтинговую оценку, можно отметить высокую зависимость компании от макроэкономической конъюнктуры. Завод производит нефтепродукты, поэтому очень значимым фактором в обеспечении высокого уровня финансовой надежности является стоимость сырья. Цены на нефть отличаются высокой волатильностью, поэтому их существенный рост может очень негативно отразиться на деятельности компании. Также можно отметить высокую чувствительность к ценам на продукцию компании ее основных потребителей. Бункерные компании и госструктуры при существенном росте цен на продукцию НПЗ могут снизить объемы спроса, что в условиях средней диверсификации рынков сбыта Марийского НПЗ может привести к падению доходов. 

Рейтинг кредитоспособности, присвоенный Марийскому НПЗ, основан на публичных материалах. 

Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности - 1993 год. 

Основным направлением деятельности Рейтингового агентства АК&М является присвоение рейтингов различным объектам, составление рейтингов, позиционирующих компании и регионы, проведение комплексных аналитических исследований. 

В своей деятельности Рейтинговое агентство АК&M следует принципам Кодекса профессиональной этики российских рейтинговых агентств, одобренного СРО НФА. 

Контакты: Москва, ул. Губкина, 3 www.akmrating.ru телефон (495) 916-70-30