Рейтинговое агентство АК&М подтвердило рейтинг кредитоспособности ОАО «Роствертол» по национальной шкале «А» со стабильными перспективами. Первоначально рейтинг компании был присвоен в мае 2006 года («А» - стабильные перспективы) и последний раз подтвержден в ноябре 2009 года.

В качестве одного из существенных позитивных факторов, явившихся основой для подтверждения высокого рейтинга ОАО «Роствертол», выступает стабильное финансовое состояние компании и хорошая динамика ключевых показателей. Так, выручка компании по итогам 2009 года выросла на 6%, достигнув 8427 млн. руб., а за 9 месяцев 2010 года увеличилась еще на 76%, превысив суммарный годовой уровень 2009 года. Чистая прибыль Роствертола в 2009 году увеличилась на 16% до 487 млн. руб., а в январе-сентябре 2010 года – возросла в 3.5 раза до 756 млн. руб.

Показатели рентабельности также преимущественно демонстрировали рост. Рентабельность основной деятельности в 2009 году увеличилась с 11.49% до 15.19%, рентабельность продаж – с 10.30% до 13.13%. Рентабельность активов ОАО «Роствертол» по итогам 2009 года незначительно снизилась и составила 4.1%. В январе-сентябре 2010 года показатели рентабельности сохранили позитивную динамику. Рентабельность продаж составила 17.40% против 12.62% по итогам января-сентября 2009 года, а рентабельность основной деятельности – 21.06% против 14.45%, значительно увеличилась и рентабельность активов. По итогам 2010 года компанией ожидается чистая прибыль более 1 млрд. руб.

Суммарная задолженность по кредитам и займам Роствертола на начало 2010 года равнялась 3974 млн. руб. и увеличилась в 2009 году на 32%. Отношение долга к EBITDA и выручке Роствертола в 2008 году составило 3.3 и 0.5 соответственно, что несколько выше результатов 2008 года.

Долговая нагрузка компании находится на умеренном уровне. В январе-сентябре 2010 года наблюдалось сохранение тенденций к росту долговой нагрузки. Объем долга Роствертола с начала года увеличился на 85% до 7358 млн. руб. Коэффициент покрытия процентов (interest coverage ratio) EBIT при этом в январе-сентябре 2010 года несколько улучшился, что было связано с ростом уровня обеспеченности оттоков по обслуживанию долга денежными поступлениями. По итогам января-сентября 2010 года отношение EBIT к процентам к уплате составило 3.7, против 2.4 в 2009 году (2.8 в 2008 году). Отношение долга к активам и собственному капиталу по итогам января-сентября 2010 года составило 0.44 и 1.35, что несколько хуже уровней 2009 года, причем в 2009 году также наблюдалось ухудшение этих показателей. В структуре капитала компании доля собственных средств невысока и по итогам 9 месяцев 2010 года составляет 32% (37% по итогам 2009 года), что связано с особенностью исполнения контрактов на поставку военной техники. Фактор долговой нагрузки Роствертола несколько сглаживается наличием господдержки.

Доля долгосрочных обязательств в структуре заемных средств (кредитов и займов) на 1 октября 2010 года составила 73%, что свидетельствует о высоком качестве кредитного портфеля Роствертола.

Невысокий объем краткосрочных обязательств предопределяет хороший уровень ликвидности активов Роствертола. По итогам сентября 2010 года коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности составили 2.3 и 0.14 соответственно.

Положительным фактором для компании выступает сохраняющийся спрос на продукцию на зарубежных рынках и рост спроса на внутреннем рынке.

Перспективы продвижения продукции Роствертола на внешнем рынке, как и ранее, оцениваются в целом оптимистично. При практическом соответствии большинства технико-эксплуатационных характеристик и превосходстве по ряду из них, по сравнению с зарубежными аналогами изделия Роствертола характеризуются более низкими ценовыми уровнями, что создает существенные конкурентные преимущества. Кроме того, ряд стран предъявляет повышенный спрос именно на вертолеты российского производства, что связано с особенностями их внешнеполитических отношений.

Спрос на внутреннем рынке определяется моральным и физическим устареванием находящейся на вооружении РФ техники. Согласно прогнозам экспертов, объем внутреннего рынка вертолетов будет увеличиваться. Это подтверждается ростом оборонзаказа. Согласно планам руководства предприятия, к 2012 году планируется увеличить объем производства для внутренних и внешних заказчиков до 1 млрд. долларов.

В 2009 году ОАО «Роствертол» заключило договоров и контрактов на сумму 8 млрд. 472.2 млн. руб., получено денежных средств на сумму 11 млрд. 123.9 млн. руб. Портфель заказов ОАО «Роствертол» сформирован до 2015 года. К 2012 году планируется увеличить объем производства продукции до 1 млрд. долларов.

Сильной стороной Роствертола является разветвленная география стран – эксплуатантов вертолетной техники предприятия, что дает компании конкурентные преимущества на зарубежном рынке. Роствертол является основным предприятием, обслуживающим вертолетный парк силовых структур России и стран, импортирующих продукцию ОАО «Роствертол». Высокое качество сервисного обслуживания и ремонта ранее выпущенной предприятием техники позволяет обеспечить сопровождение продукции на всех этапах ее жизненного цикла и увеличить доходы за счет ремонта и модернизации ранее поставленной продукции. Услуги по ремонту вертолетов также позволяют сглаживать колебания выручки от продажи вертолетов.

Среди факторов, поддерживающих рейтинг, можно назвать экспортную ориентированность предприятия. Экспорт авиационной техники занимает значительную долю в суммарном растущем экспорте российского ВПК. По итогам 9 месяцев 2010 года доля экспорта в выручке Роствертола составила 61%.

На внешний рынок, по данным Минэкономразвития и ОАО «Вертолеты России», за период 2007?2009 гг. ежегодно поставлялось около 300 военных вертолетов. При этом доля США — 41?43%, государств Западной Европы — около 32%, РФ — 13?16%, из которых доля Роствертола составляет около 2.5%.

Несмотря на то, что значительная доля продаж на внешнем рынке обуславливает увеличение валютного риска, в целом экспортную ориентированность предприятия эксперты Рейтингового агентства AK&M рассматривают в качестве позитивного фактора. Емкость внешнего рынка существенно выше емкости российского рынка, а, следовательно, устойчивые позиции, завоеванные Роствертолом на мировом рынке авиационной техники, создают предпосылки для увеличения доходов за счет роста экспортных поставок.

Заинтересованность в поставках вертолетов Ми-35М проявляют ряд стран Азии, Африки и Латинской Америки. В середине ноября 2010 года ОАО «Роствертол» передало заказчику в Китае третий в 2010 году многоцелевой тяжелый транспортный вертолет Ми-26ТС в рамках ранее подписанного в контракта. Планируется подписание нового контракта на покупку Китаем еще одного Ми-26ТС. Сохраняется интерес многих зарубежных стран к вертолету Ми-28 НЭ (Ночной охотник). Высока потребность в транспортном вертолете Ми-26Т, особенно в противопожарном варианте. Учитывая высокий спрос на вертолеты МИ-26Т, Роствертол планирует увеличить производство Ми-26Т с двух до шести единиц в год к 2013 году.

Рейтинг Роствертола ограничивается рядом рисков, основным из которых является сохраняющаяся сильная зависимость от политики федеральных властей и мирового рынка оружия. Финансовые потоки Роствертола во многом определяются наличием заказов как со стороны российских вооруженных сил, во многом определяемых состоянием госбюджета и военной доктриной, а также внешней и внутренней политикой, так и наличием экспортных контрактов, которые в свою очередь зависят от состояния мирового рынка оружия и политического расклада сил на мировой арене. Такая зависимость создает предпосылки нестабильности денежных потоков компании.

Одним из наиболее существенных факторов, сдерживающих кредитный рейтинг Роствертола, является то обстоятельство, что компания характеризуется достаточно высокой зависимостью от производителей отдельных систем вертолетов, в частности двигателей, радионавигационной системы, систем управления и др. Устойчивость работы производителей подсистем, которые являются предприятиями ОПК, часто монополистами в области профильной продукции, и находятся в различном финансовом положении, существенно влияет на ритмичность поставки необходимых компонентов вертолетов. Всего ОАО «Роствертол» имеет около 300 поставщиков комплектующих изделий. Возможный сбой графика поставок может негативно отразиться на выпуске и сдаче Роствертолом (как внутренним, так и внешним потребителям) конечной продукции, однако следует признать, что предприятие организовало достаточно эффективную систему МТО и обеспечивает исполнение контрактных обязательств в срок. Также Роствертол имеет ряд наработок, снижающих влияние данного риска – действующую конструкторскую документацию, предусматривающую установку на вертолеты ряда блоков и систем импортного производства для поставки продукции на экспорт.

Сохраняются валютные риски компании. Поскольку Роствертол осуществляет внешнеэкономическую деятельность, на долю которой в среднем приходится около 51% выручки, то в условиях номинирования экспортных контрактов в долларах США заметную роль приобретает зависимость от колебаний обменного курса рубля. Потери Роствертола возникают в условиях удешевления доллара. Учитывая складывающиеся в настоящее время тенденции на валютном рынке, этот риск является достаточно существенным.

Как и ранее ОАО «Роствертол» сохраняет зависимость  от ФГУП «Рособоронэкспорт» в плане поставок продукции военного назначения (ПВН). Ввиду ограничений права самостоятельной деятельности в данной области, поставки значительной части ПВН осуществляются через Рособоронэкспорт, что оказывает определенное влияние на оперативность предконтрактной работы и работы по исполнению контрактов. В то же время положительное значение имеет наличие у ФГУП «Рособоронэкспорт» разветвленной сети зарубежных представительств и наработанных связей с потенциальными покупателями продукции ОАО «Роствертол».

ОАО «Роствертол» входит в состав интегрированной группы Вертолеты России (дочерняя компания ОПК Оборонпром) и является ведущим производителем вертолетов в рамках гособоронзаказа.
ОАО «Роствертол»  серийно выпускает: вертолет Ми-26Т в различных вариантах исполнения, вертолет типа  Ми-24 (экспортный вариант – Ми-35), находящийся на вооружении в более чем 30 странах мира, лопасти несущего винта вертолетов типа Ми-26, Ми-24/35, Ми?28, Ми-2, запасные части к вертолетам Ми-26 и Ми-24/35. Кроме того, предприятие осуществляет ремонт вертолетов Ми-26Т, вертолетов типа Ми-24 и их сервисное обслуживание. На Роствертоле в 2006 году начато серийное производство вертолетов Ми-28Н (Ночной охотник), который принят на вооружение в качестве основного вертолета российской армии.

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о подтверждении рейтинга кредитоспособности ОАО «Роствертол».
Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению банку заемных средств.
Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.
Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.
Рейтинговое агентство АК&M аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года).
Рейтинги АК&M признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и РосБР (в качестве условия для работы по программе кредитования  малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов), ММВБ (качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, включения облигаций в листинг, а так же как условие для допуска к режимам торгов ММВБ+), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того Рейтинговое агентство АК&М получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».

Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M»
www.akmrating.ru
Аналитик: Яркоев Сергей
Тел: (495) 916-70-30, Факс: (499) 132-69-18, Email: Yarkoev@akm.ru