ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» подтвердило ОАО «СОЛЛЕРС» и облигационному выпуску ОАО «СОЛЛЕРС» серии 02 (государственный регистрационный номер 4-02-02461-D) рейтинги кредитоспособности по национальной шкале: «В++», изменив прогнозы со стабильных на позитивные. Одновременно ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M» присвоило облигационному выпуску ОАО «СОЛЛЕРС» серии БО-2 (государственный регистрационный номер №4B02-02-02461-D) рейтинг кредитоспособности по национальной шкале «В++» с позитивными перспективами.
Рейтинг «В++» свидетельствует об удовлетворительном уровне надежности ОАО «СОЛЛЕРС» и облигационных займов серии 02 и серии БО-2.

Важным фактором, оказавшим влияние на рейтинги, является высокий потенциал и позитивная динамика развития компании. Производственные активы компании позволяют выпускать широкий спектр автомобилей не только отечественных, но и иностранных брендов. Причем производственные мощности и количество марок автомобилей расширяются. В конце 2009 года компания открыла первый автомобильный завод на Дальнем Востоке. После существенного спада в 2009 году по итогам I полугодия 2010 продажи и доходы компании демонстрируют рост. За январь-июнь 2010 года было реализовано 36.2 тыс. автомобилей (Fiat, SsangYong, UAZ, Isuzu), что на 138% выше показателя аналогичного периода прошлого года. Существенно возросли и объемы продаж автомобильных двигателей. Консолидированная выручка компании по итогам I полугодия 2010 года составила 20.3 млрд. руб., что существенно выше аналогичного периода 2009 года (9.8 млрд. руб.). В дальнейшем, по мере восстановления экономики после кризисных явлений 2008-2009 годов можно ожидать продолжения роста объемов производства и доходов ОАО «СОЛЛЕРС».

Важным фактором, повышающим оценку кредитоспособности ОАО «СОЛЛЕРС» и надежность облигационных выпусков, являются растущие позиции компании на рынке. Доля компании на российском рынке в сегменте автомобилей LCV по итогам I полугодия 2010 года составляет 28% (23% в I полугодии 2009 года), в сегменте автомобилей грузовых автомобилей (класса truck) – сохраняется на уровне 4%, в сегменте внедорожников – 7% (6% годом ранее), в сегменте легковых автомобилей – около 1%. В настоящее время компания демонстрирует опережающую по сравнению с отраслью динамику показателей продаж, что свидетельствует о повышении уровня конкурентоспособности.

Повышению устойчивости на рынке способствует довольно высокий уровень диверсификации продукции. Модельный ряд компании достаточно хорошо диверсифицирован, особенно в сравнении с отечественными конкурентами. ОАО «СОЛЛЕРС» выпускает автомобили различных классов и различных ценовых сегментов. Помимо серийно производимых базовых версий компания выпускает автомобили скорой помощи, реанимобили, школьные автобусы, маршрутные такси и социальные автомобили. Кроме того, дочернее предприятие – Заволжский моторный завод – крупнейший в России производитель 4- и 8-цилиндровых двигателей для внедорожников, автобусов, легких грузовиков и автомобилей специального назначения.

К факторам, ограничивающим рейтинг, относится высокий уровень долговой нагрузки, который в последние годы увеличивался. В 2009 году объем долга увеличился на 17% на фоне сокращения выручки, собственного капитала и активов. В результате существенно ухудшились показатели, характеризующие уровень долговой нагрузки. При этом компания закончила финансовый год с убытком. В I полугодии 2010 года существенного изменения уровня долга не произошло. В настоящее время объем долга превышает объем собственных средств, отношение долга к активам по итогам I полугодия 2010 года составило 0.52, отношение долга к собственным средствам достигло 2.98. При этом необходимо отметить существенное улучшение структуры долга. По итогам I полугодия 2010 года доля краткосрочного долга находится на невысоком уровне в 31.0%.

В настоящее время компания демонстрирует отрицательные уровни прибыли. В 2009 году были зафиксированы существенные убытки - чистый убыток ОАО «СОЛЛЕРС» составил 5.0 млрд. руб. В I полугодии 2010 года компания демонстрировала значительное сокращение уровня убыточности. Так, операционный убыток по сравнению с аналогичным периодом 2009 года снизился в 5 раз до 0.30 млрд. руб., чистый убыток (до вычета доли меньшинства) снизился в 3.2 раза до 1.14 млрд. руб. EBITDA составила 666 млн. руб. против отрицательного значения годом ранее.

В качестве негативного фактора выступает высокая зависимость от макроэкономической ситуации. Бизнес компании напрямую зависит от уровня доходов населения РФ. Кроме того, компания зависит от протекционистских мер государства по защите отечественных автопроизводителей и колебаний валютных курсов, влияющих на расходы ОАО «СОЛЛЕРС».

ОАО «СОЛЛЕРС» является одной из ведущих автомобилестроительных компаний России. Компания владеет контрольными пакетами акций ряда предприятий автомобильной промышленности. ОАО «СОЛЛЕРС» объединяет Ульяновский автомобильный завод, Заволжский моторный завод, СОЛЛЕРС - Набережные, СОЛЛЕРС-ЕЛАБУГА, СОЛЛЕРС – Дальний Восток, а также ряд других производственных активов. Предприятия, входящие в состав ОАО «СОЛЛЕРС», выпускают российские внедорожники и легкие коммерческие автомобили под брендом УАЗ, корейские внедорожники SsangYong, легковые и коммерческие автомобили FIAT, грузовики ISUZU, а также бензиновые и дизельные двигатели ЗМЗ. Кроме того, компания развивает сеть дилерских центров, а также имеет собственное лизинговое подразделение. Производственные мощности компании составляют более 300 тыс. автомобилей в год.

ОАО «СОЛЛЕРС» является эмитентом двух обращающихся выпусков облигаций. Облигации выпуска 02 были размещены 25 июля 2007 года. Зарегистрированный объем выпуска составил 3000 млн. руб. Номинал одной облигации – 1000 руб. Номер государственной регистрации №4-02-02461-D от 22.06.2007. Погашение должно состояться 17 июля 2013 года. Облигации выпуска БО-02 были размещены 5 мая 2010 года. Зарегистрированный объем выпуска составил 2000 млн. руб. Номинал одной облигации – 1000 руб. Номер государственной регистрации №4B02-02-02461-D от 29.08.2008, ФСФР. ISIN код - RU000A0JQUW3. Погашение должно состояться 1 мая 2013 года. Проведенный анализ свидетельствует о наличии у эмитента и поручителя достаточных денежных потоков и ресурсов для исполнения обязательств.

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о подтверждении рейтинга кредитоспособности ОАО «СОЛЛЕРС».
Кредитный рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о кредитоспособности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению банку заемных средств.
Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.
Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.
Рейтинговое агентство АК&M аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года).
Рейтинги АК&M признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и РосБР (в качестве условия для работы по программе кредитования  малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов), ММВБ (качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, включения облигаций в листинг, а так же как условие для допуска к режимам торгов ММВБ+), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того Рейтинговое агентство АК&М получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».

Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M»
www.akmrating.ru
Аналитик: Яркоев Сергей
Тел: (495) 916-70-30, Факс: (499) 132-69-18