Рейтинг «В++» означает, что ОАО «Система Масс-медиа» (СММ) относится к классу заемщиков с удовлетворительным уровнем кредитоспособности (наивысший уровень в данном классе). Риск несвоевременного выполнения обязательств невысокий, вероятность реструктуризации долга или его части незначительна.

Рейтинг медиахолдинга СММ по-прежнему определяется доверием и поддержкой со стороны материнской структуры – крупнейшей российской диверсифицированной инвестиционной Корпорации АФК «Система» (75% владения), одновременно являющейся одним из основных кредиторов компании. Кроме того, позитивное влияние на рейтинг оказало снижение уровня долговых обязательств, а также продемонстрированный в 2012 году рост показателей рентабельности бизнеса.

Консолидированные долговые обязательства (кредиты и займы) СММ по неаудированной отчетности в стандарте USGAAP по состоянию на 31.12.2012 составили $79,7 млн, что на 4,1% ниже аналогичного показателя на начало года. Данный уровень долговой нагрузки стал наименьшим за последние 5 лет деятельности компании. В течение того же 2012 года внешний долг по заемным обязательствам сократился на 15,5% с $38,9 млн до $32,8 млн. Снижение балансовых обязательств составило почти 9%. Относительные индикаторы долговой нагрузки на 31.12.2012 находились на приемлемом уровне – отношение чистого долга к выручке составляло 0,86, мультипликатор чистый долг/OIBDA равнялся  2,25х. Долговые обязательства, номинированные в иностранной валюте, составляли всего 4% от общего объема долга. Отмеченные обстоятельства в совокупности являются одним из основных факторов поддержки кредитного рейтинга СММ.

Несмотря на снижение размера выручки компании в 2012 году с $100,7 млн до $79,9 млн, рентабельность по валовой прибыли выросла с 58,8% до 69,7%, маржа OIBDAувеличилась с 18,7% до 38,2% (здесь и далее финансовые результаты 2011 года приводятся без учета обесценивания нематериальных активов на сумму $50,79 млн). Чистый убыток сократился почти в 2 раза, операционный – более чем в 5 раз. Это во многом было обусловлено сокращением уровня коммерческих, административных и управленческих расходов в рамках реализации программы реструктуризации бизнеса и оптимизации производственных затрат.

Тем не менее, затянувшийся процесс дамнификации привел к снижению стоимости чистых активов (СЧА) СММ до критического уровня - $22,3 млн, что на 6% меньше размера уставного капитала компании (на начало года СЧА превышала уставный капитал на 49%). Это в значительной степени снижает устойчивость финансового профиля, оказывая существенное давление на рейтинг.

В качестве компенсирующего фактора отмечается тот факт, что ряд бизнес-единиц СММ продемонстрировал в 2012 году положительные операционные показатели. Так, телекомпания «Стрим» за счет увеличения доли высокомаржинальных услуг в сегменте дистрибуции контента показала рост чистой прибыли с $1,7 млн до $7,0 млн. Сохранение достигнутых темпов роста эффективности деятельности компании может оказать в перспективе существенную поддержку рейтинговой позиции медиахолдинга.

К дополнительным рейтинговым факторам сдерживающего характера аналитики Агентства относят уменьшение доли текущих активов при одновременном росте краткосрочных обязательств СММ. Это привело к значительному снижению показателей ликвидности по отношению к уровням конца 2011 года (абсолютной – с 99,4% до 59,6%, текущей – с 169,5% до 97,3%).

ОАО «Система Масс-медиа» (JSFC “Sistema Mass-Media”) управляет медийными активами АФК «Система» и является одной из крупнейших российских компаний на рынке контента для сетей платного телевидения и других медиа-ресурсов. Компания специализируется на производстве контента, его агрегации и дистрибуции для различных платформ.

 В структуру ОАО «СММ» входят ЗАО «Телекомпания «СТРИМ» (производство, агрегация и дистрибуция контента в сфере телевещания), ЗАО «Всемирные Русские Студии» и ОАО «Объединенные Русские Киностудии» (кино- и телепроизводство), РА «Максима» (реклама), ООО «Цифровое телерадиовещание» (телевизионное вещание в сегменте автомобильного телевидения). Аудитором ОАО «СММ» является ЗАО «Аудит-Гарантия-М» - член саморегулируемой организации аудиторов Некоммерческое партнерство «Московская аудиторская палата» (ОРНЗ 10203001727).

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности ОАО «Система Масс-медиа».

Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.

Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.

Рейтинговое агентство АК&M аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года).

Рейтинги АК&M признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и МСП Банком (в качестве условия для работы по программе кредитования  малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов),ММВБ (в качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, а также включения облигаций в листинг), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того Рейтинговое агентство АК&М получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».

Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство «Анализ, Консультации и Маркетинг»
www.akmrating.ru
Аналитик: Хибухин А.В.
Тел: (495) 916-70-30,
Факс: (499) 132-69-18