Рейтинг «А» означает, что компания относится к классу заемщиков с высоким уровнем кредитоспособности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий, вероятность реструктуризации долга или его части минимальна.

Снижение прогноза по рейтингу предприятия обусловлено комплексным воздействием следующих основных факторов: значительным повышением размера долговых обязательств; ухудшением финансовых результатов 2012 г.; чистым убытком по итогам I кв. 2013 г.

В результате общемирового падения цен на угольную продукцию в 2012 г. выручка компании за этот период (при несущественном снижении объема реализации) уменьшилась на 27% (с 43,4 млрд руб. до 31,6 млрд руб.). Это оказалось достаточным для того, чтобы чистая прибыль предприятия сократилась в 5 раз – с 14,0 млрд руб. до 2,8 млрд руб. В I кв. 2013 г. компания получила чистый убыток в размере 202 млн руб, основная сумма которого возникла в результате переоценки валютных обязательств и полученной курсовой разницы в размере 594 млн. руб. (годом ранее за аналогичный период чистая прибыль составила 1 672 млн руб.).

Ухудшение финансовых результатов деятельности предприятия сопровождалось ростом его долговых обязательств. Размер привлеченных кредитов в течение 2012 г. вырос с 52,0 млрд руб. до 62,5 млрд руб., т.е. на 20%. К концу I кв. 2013 г. этот показатель увеличился еще на 13% и составил 70,5 млрд руб. В результате значение мультипликатора NetDebt/EBITDA по состоянию на 01.04.2013 установилось на отметке 8,3х против 1,8х на начало 2012 г. Таким образом, всего за 15 месяцев уровень долговой нагрузки ОАО «Южный Кузбасс» увеличился более чем в 4,5 раза, превысив все применимые финансовые ковенанты. Данное обстоятельство рассматривается Агентством в качестве главного индикатора снижения устойчивости финансового профиля компании, оказывающего существенное давление на ее кредитный рейтинг. При этом также следует иметь ввиду, что около 50% долговых обязательств номинированы в иностранной валюте (USD), что при росте курса доллара США создает дополнительные трудности, связанные с обслуживанием долга.

В качестве фактора, формально компенсирующего высокий уровень долговой нагрузки, выступает значительный объем финансовых вложений общества (68,6 млрд руб. на 01.04.2013), носящих в основном краткосрочный характер. Данные вложения представлены главным образом внутрикорпоративными займами, выданными компанией предприятиям группы «Мечел». Учитывая тот факт, что большинство этих предприятий также испытывают известные финансовые затруднения, ликвидность указанных активов вызывает определенные сомнения.

В результате выплаты обществом в 2012 г. дивидендов в размере 21,9 млрд руб. значительно снизились значения коэффициентов финансовой независимости (с 0,43 до 0,27) и обеспеченности собственными оборотными средствами (с 0,3 до 0,04). Однако даже после такого снижения эти показатели по крайней мере не уступают среднеотраслевым ориентирам (в первую очередь, по основным конкурентам компании), что можно рассматривать в качестве одного из факторов группы поддержки рейтинга.

Основополагающую поддержку уровню рейтинга предприятия по-прежнему оказывает его высокий производственный потенциал и стабильное положение на российском угледобывающем рынке.

Размер добычи угля компанией, начиная с 2010 г., находится на уровне около 12 млн тонн с незначительным позитивным трендом. По итогам 6 месяцев текущего года шахтеры и горняки ОАО «Южный Кузбасс» добыли 7,148 млн тонн угля, что почти на 12% превысило аналогичный показатель 2012 г.

Предприятие уделяет постоянное внимание обновлению и модернизации своих производственных мощностей. Так, только в 2012 г. на баланс общества поступило новых основных средств на сумму 3,4 млрд руб. (годом ранее – 2,4 млрд руб.), из которых почти 70% - машины, оборудование и транспортные средства. В начале июня текущего года компанией заключен договор лизинга ценой 778 млн руб. на поставку экскаватора американской фирмы Harnischfeger емкостью ковша 25 куб. м и компьютерным управлением основными технологическими операциями. В целом, уровень производственных рисков в деятельности предприятия Агентство расценивает как крайне низкий.

Определяющие риски в деятельности компании связаны с ситуацией на внутреннем и внешнем рынках металлургических и энергетических углей, диктующей изменение уровня цен как в силу влияния макроэкономических и макросоциальных факторов, так и вследствие природных катаклизмов и техногенных катастроф. В случае дальнейшего падения отпускных цен на уголь предприятие может оказаться в еще более сложной ситуации, которая может крайне неблагоприятно сказаться на кредитоспособности эмитента.

ОАО «Южный Кузбасс» (Southern Kuzbass Coal Company OAO) является одной из основных структурных единиц ОАО «Мечел-Майнинг» - угледобывающего холдинга группы компаний «Мечел». Предприятие занимает одно из ведущих мест по угледобыче как на региональном  (Кузнецкий бассейн), так и на общероссийском уровне. По итогам 2012 г. на его долю пришлось около 4% угля, добытого на территории Российской Федерации. Более 60% выпуска готовой продукции составляют металлургические угли, наиболее востребованные на внутреннем и внешнем рынках. Помимо угледобывающих, в состав компании входят предприятия по переработке (обогащению) угля. Около 40% продукции поставляется на экспорт.

По состоянию на 01.04.2013г. активы компании составляли 110,8 млрд руб., собственный капитал равнялся 26,9 млрд руб.

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособности ОАО «Южный Кузбасс».

Рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о надежности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.

ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M» не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.

Рейтинговое агентство является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.

ЗАО «Рейтинговое агентство АК&М» аккредитовано Министерством финансов Российской Федерации (приказ №452 от 17 сентября 2010 года).

Рейтинги ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M" признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и МСП Банком (в качестве условия для работы по программе кредитования малого и среднего бизнеса), РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов), ММВБ (в качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, а также включения облигаций в листинг, а так же как условие для допуска к торгам для допуска к режимам торгов ММВБ+), признаныПостановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того, ЗАО «Рейтинговое агентство АК&М» получило признание АИЖК, а также аккредитовано СРО «Национальная фондовая ассоциация».

Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство AK&M»
www.akmrating.ru
Аналитик: Хибухин А.В.
Тел: (495) 916-70-30
факс: (499) 132-69-18.