Рейтинговое агентство AK&M присвоило кредитный рейтинг ОАО «Мечел» по национальной шкале на уровне «А». Рейтинг «А» означает, что ОАО «Мечел» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий.

К факторам, поддерживающим высокую рейтинговую оценку, относится, прежде всего, сбалансированность денежных потоков компании выплатам по кредитам и займам. Анализ запланированных денежных потоков свидетельствует, что денежные потоки компании во временном разрезе будут адекватны соответствующим оттокам на погашение обязательств и ведение основной деятельности. Основная часть текущих обязательств будет погашена за счет собственных средств компании. При этом Мечел обладает открытыми кредитными линиями ряда российских банков, которые в случае необходимости позволят погасить все текущие обязательства. В феврале 2009 года компания зарегистрировала выпуски облигаций суммарным объемом 30 млрд. руб., а в мае 2009 года выпуски объемом 45 млрд. руб. В случае сохранения текущих тенденций компания будет способна рассчитываться по всем обязательствам без реструктуризации или экстренного финансирования, при этом сохраняя положительный денежный поток.

Мечел обладает качественной структурой бизнеса. Широкий спектр деятельности Мечела позволяет компании формировать вертикальную структуру бизнеса по всем элементам металлургического производства от добычи и переработки сырья до самостоятельной транспортировки и реализации через собственные точки сбыта. Подобная модель бизнеса позволяет получать дополнительные эффекты за счет синергии бизнеса, лучше проводить политику по оптимизации издержек. Кроме того, наличие собственного сырья существенно повышает финансовую и производственную безопасность компании. Предприятия за рубежом позволяют эффективнее работать на внешних рынках и снижать зависимость от внутренней конъюнктуры.

Мечел занимает лидирующие позиции в отрасли и обладает активами с высоким потенциалом. Компания входит в число системообразующих предприятий России и характеризуется сильными конкурентными позициями. Так, Мечел занимает второе место среди российских производителей коксующегося угля и контролирует в России более 20% мощностей по его обогащению. Также компания занимает второе место в России по выпуску сортового проката и является крупнейшим в стране производителем специальных сталей и сплавов. Позиции Мечела на внутреннем и внешнем рынках достаточно устойчивы, а масштабы компании и широта ее бизнеса облегчают ведение конкурентной борьбы. Позитивным является также то, что в рамках металлургического сегмента диверсификация деятельности и активов компании достаточно широка. Отдельно можно отметить, что активы компании в связи с высокой эффективностью их структуры и стратегической значимостью в мировой экономике обладают большой потенциальной  привлекательностью для инвесторов. После завершения кризиса можно с высокой вероятностью утверждать, что спрос на продукцию Мечела и доходы компании будут характеризоваться долгосрочным растущим трендом, в том числе и за счет экспорта.

Мечел в последние годы демонстрирует высокие темпы развития и позитивную динамику доходов. Компания в последние годы приобрела достаточно большой объем качественных активов, что позволило демонстрировать позитивные производственные и фундаментальные показатели. По данным на 31 декабря 2008 года активы компании Мечел составили $12009.6 млн., что на 30.1% больше, чем было зафиксировано на начало 2008 года. Выручка Мечела по итогам 2008 года по US GAAP увеличилась на 48.9% до $9950.7 млн. EBITDA по итогам 2008 года равнялась $2046.8 млн., что на 23.4% больше, чем в 2007 году, а чистая прибыль составила $1140.5 млн., увеличившись на 24.9%. Высокие темпы роста показателей свидетельствуют об активном развитии компании и расширении объемов деятельности. После спада в 2009 году, связанного с кризисом, в дальнейшем можно ожидать восстановления растущего тренда по большинству показателей.

В качестве существенного негативного фактора выступает то, что ОАО «Мечел» характеризуется высокой и растущей долговой нагрузкой. Консолидированный долг (кредиты и займы) по US GAAP в последние годы стабильно увеличивался, преимущественно вследствие проводимой инвестиционной политики. Обязательства компании в 2008 году по US GAAP увеличились на 55.3% до $5369.2 млн. Выручка, прибыль и собственный капитал увеличивались меньшими темпами. Отношение долга Мечела на 1 января 2009 года к величине выручки по итогам 2008 года составило 0.54, а к EBITDA – 2.623. Отношения долг/активы и долг/собственный капитал в 2008 году ухудшались, и находятся на относительно высоком уровне (0.45 и 1.33 соответственно).

Фактором риска также является невысокое качество кредитного портфеля. В настоящее время краткосрочные кредиты и займы в портфеле ОАО «Мечел» занимают высокую долю. Кроме того, компания характеризуется низким уровнем ликвидности (коэффициент текущей ликвидности в 2008 году сократился до уровня 0.43, а показатель абсолютной ликвидности достиг 0.04). Подобная ситуация стала следствием неисполнения ковенант по кредитам, полученным на приобретение компаний Оriel и Якутуголь, в силу значительного падения цен на металлы и соответствующего ухудшения коэффициентов долговой нагрузки. При этом сами обязательства исполнялись в полном объеме и в срок.

Фактором риска выступает сильная зависимость бизнеса Мечела от макроэкономической конъюнктуры и ситуации на сырьевых рынках. Металлургический сектор достаточно существенно пострадал в период кризиса. Падение спроса и цен на сырье, прокат, металлопродукцию в конце 2008-начале 2009 годов приводит к значительному снижению доходов компании. Так, в I квартале 2009 года ОАО «Мечел» сократило выпуск стали на 29.6%, добыча угля снизилась на 52.9%, производство железорудного концентрата уменьшилось на 20%. Выручка компании в IV квартале 2008 года снизилась на 57.6%, а чистая прибыль была отрицательной. Текущие тенденции при этом свидетельствуют, что по итогам 2009 года можно ожидать улучшения ситуации.

Деятельность ОАО «Мечел» подвержена значительным валютным рискам. Доля экспорта в доходах компании достаточно высока, что является фактором риска в условиях колебаний валютных курсов и нестабильности на мировых финансовых рынках. Негативное изменение курсов может привести к существенным потерям доходов. Кроме того, в структуре обязательств достаточно высока доля кредитов и займов, номинированных в иностранной валюте, что также отражается на зависимости компании от валютных рынков.

ОАО «Мечел», основанное в 2003 году, является одной из крупнейших российских и мировых горнодобывающих и металлургических компаний. Компания входит в перечень системообразующих предприятий России. «Мечел» представляет собой вертикально-интегрированный холдинг, состоящий из горнодобывающего, металлургического, ферросплавного и энергетического сегментов, представленных в России и за рубежом. Предприятия горнодобывающего направления занимаются производством и реализацией угля, железорудного концентрата и пр. Компании металлургического направления занимаются производством и сбытом стали, металлопроката, чугуна, кокса, метизной продукции. Ферросплавный сегмент специализируется на производстве ферросилиция, феррохрома и ферроникеля. Компании также принадлежат торговые порты, сбытовые, транспортные и энергетические предприятия. Активы Мечела на начало 2009 года, по US GAAP, составили более $12 млрд., чистая прибыль в 2008 году - $1.14 млрд. Рентабельность активов (ROA) в 2008 году составила 12.70% (20.26% в 2007 году), а рентабельность по EBITDA равнялась 20.57% (против 24.82% в 2007 году).

Контакты:
Рейтинговое агентство АК&M
(495) 916-70-30 Яркоев Сергей