Рейтинговое агентство AK&M подтвердило кредитный рейтинг ОАО «Мечел» по национальной шкале на уровне «А», изменив прогноз рейтинга с неопределенного на позитивный. Рейтинг «А» означает, что ОАО «Мечел» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности. Риск несвоевременного выполнения обязательств низкий.

Ключевым фактором, поддерживающим рейтинг и определившим позитивный прогноз рейтинга ОАО «Мечел», является существенное улучшение структуры долга компании. В 2009 году ОАО «Мечел» достаточно успешно реструктуризировало, погасило и рефинансировало обязательства по своему кредитному портфелю. В результате в структуре долга доля долгосрочных обязательств увеличилась с 4% до 68%. В настоящее время долгосрочные кредиты и займы, являющиеся наиболее надежным способом финансирования инвестиционной деятельности, в портфеле ОАО «Мечел» занимают достаточно высокую долю, что снижает краткосрочную долговую нагрузку и повышает финансовую устойчивость, особенно в условиях финансовой нестабильности. Текущая структура долга, прогноз денежных поступлений и платежей по обязательствам свидетельствуют о наличии у компании достаточных денежных потоков для обслуживания обязательств в полном объеме и в требуемые сроки без каких-либо потерь в операционной деятельности.

Результаты конца 2009 года и начала 2010 года свидетельствуют о сохраняющемся высоком потенциале развития компании. Несмотря на значительное снижение производства и доходов ОАО «Мечел» в 2009 году, текущий уровень восстановления мировой экономики, рост цен и спроса на продукцию компании свидетельствуют о значительной вероятности высоких темпов роста доходов и улучшения финансового состояния уже по итогам 2010 года. ОАО «Мечел» в I квартале 2010 года увеличил добычу концентрата коксующегося угля на 230%, выпуск угля для металлургии вырос на 155%. Производство стали по сравнению с аналогичным периодом 2009 года возросло на 30%, проката – на 44%, производство железорудного концентрата – на 4%. Выработка электроэнергии предприятиями ОАО «Мечел» в январе-марте 2010 года увеличилась на 13% до 1014.8 млн. кВт ч. В целом в условиях текущей конъюнктуры эксперты РА «AK&M» ожидают снижения долговой нагрузки на компанию и повышения большинства ключевых показателей ОАО «Мечел» в ближайшей перспективе.

ОАО «Мечел» занимает лидирующие позиции в отрасли. Компания входит в число системообразующих предприятий России и характеризуется сильными конкурентными позициями. ОАО «Мечел» занимает первое место среди российских производителей коксующегося угля (22% рынка) и контролирует в России 26% мощностей по его обогащению. Также компания занимает второе место в России по выпуску сортового проката и является крупнейшим в стране производителем специальных сталей и сплавов. По итогам 2009 года доля компании на розничном рынке России возросла с 17% до 25%. Позиции Мечела на внутреннем и внешнем рынках по-прежнему устойчивы, а масштабы компании и широта ее бизнеса облегчают ведение конкурентной борьбы. Приобретение в 2009 году компании Bluestone усилило угледобывающий сегмент компании. Позитивным является также то, что в рамках металлургического сегмента диверсификация деятельности и активов компании достаточно широка. Стратегическое положение ОАО «Мечел» как горнодобывающей и обладающей большими запасами сырья металлургической компании оказывает существенную поддержку рейтинговой оценке.

Компания обладает качественной структурой бизнеса. Широкий спектр деятельности ОАО «Мечел» позволяет компании формировать вертикальную структуру бизнеса по всем элементам металлургического производства от добычи сырья на собственных месторождениях до производства металлопродукции с дальнейшей транспортировкой собственным вагонами или через собственные порты и реализацией через собственные точки сбыта. Подобная модель бизнеса позволяет получать дополнительные эффекты за счет синергии бизнеса, лучше проводить политику по оптимизации издержек. Кроме того, наличие собственного сырья существенно повышает финансовую и производственную безопасность компании. Предприятия за рубежом позволяют эффективнее работать на внешних рынках и снижать зависимость от внутренней конъюнктуры. Эффективность структуры бизнеса и значимость компании в мировой экономике обуславливают высокий потенциальный интерес для инвесторов.

Ключевым фактором, ограничивающим рейтинг, является то, что, несмотря на улучшение структуры долга, ОАО «Мечел» по-прежнему характеризуется высокой долговой нагрузкой. Консолидированный долг ОАО «Мечел» (кредиты и займы) по US GAAP в последние годы стабильно увеличивается. Обязательства компании (кредиты и займы) в 2009 году по US GAAP увеличились на 11.7% до $5997.5 млн. В начале 2010 года рост обязательств продолжился. Денежные потоки при этом в условиях кризиса в 2009 году сокращались. Отношение долга на 1 января 2010 года к величине выручки по итогам 2009 года составило 1.04 (на 0.50 п.п. больше, чем по итогам 2008 года), а к EBITDA – 6.01 против 2.62 в 2008 году. Показатель Interest coverage ratio (отношение EBITDA к процентным выплатам) по итогам 2009 года равнялось 2.0 (в 2008 году он составлял 6.3). Отношения долг/активы и долг/собственный капитал в 2009 году продолжали увеличиваться, и находятся на относительно высоком уровне. По итогам 2009 года их значения составили 0.455 и 1.385 против 0.447 и 1.242 на начало года соответственно. Величина заемного капитала компании (без учета кредиторской задолженности) превышает объем собственных средств. При этом необходимо отметить, что предстоящие выплаты по обязательствам с учетом реализации запланированной кредитной политики находятся на достаточно невысоком относительно прогнозных денежных потоков уровне.

В условиях финансового кризиса компания продемонстрировала существенное снижение производственных и финансовых показателей в 2009 году. Падение спроса и цен на продукцию металлургической отрасли в первой половине 2009 года негативно отразилось на результатах компании по итогам года. Так, выручка Мечела по US GAAP сократилась на 42.2% до $5754.1 млн., EBITDA на 51.2% до $998.3 млн., чистая прибыль составила – на 93.5% до $73.7 млн. В результате рентабельность по EBITDA снизилась с 20.57% до 17.35%. Сокращение денежных потоков компании в определенной степени выступает сдерживающим фактором при оценке, однако текущие тенденции свидетельствуют о существенном улучшении конъюнктуры. По итогам 2010 года можно ожидать роста прибыли и рентабельности компании. Также необходимо отметить хорошую эффективность менеджмента ОАО «Мечел», в условиях кризиса проводившего качественную политику по сокращению издержек и оптимизации производства, что позволило закончить кризисный 2009 год с прибылью.

Бизнес компании в высокой степени зависит от макроэкономической конъюнктуры и ситуации на сырьевых рынках. Кризисные явления, наблюдавшиеся в мировой и российской экономике в 2008-2009 годах, в очень значительной мере отразились на деятельности компании. Финансовая устойчивость ОАО «Мечел» во многом определяется общеэкономическими тенденциями, влияющими на спрос и ценообразование в металлургической отрасли. Неопределенность, сохраняющаяся в мировой экономике, в определенной степени отражается и на оценке будущих денежных потоков компании. В совокупности с высокой капиталоемкостью бизнеса и зависимостью от рынка заемного капитала данная ситуация в рамках оценки уровня кредитоспособности выступает фактором риска.
Деятельность ОАО «Мечел» подвержена значительным валютным рискам. Доля экспорта в доходах компании достаточно высока, что в условиях колебаний валютных курсов и нестабильности на мировых рынках повышает уровень финансовых рисков. Негативное изменение курсов может привести к существенным потерям доходов. Кроме того, в структуре обязательств достаточно высока доля кредитов и займов, номинированных в иностранной валюте, что также отражается на зависимости компании от валютных рынков. В качестве позитивного фактора при этом необходимо отметить рост сбалансированности кредитного портфеля по видам валют, наблюдавшийся в 2009 – начале 2010 года.

ОАО «Мечел», основанное в 2003 году, является одной из крупнейших российских и мировых горнодобывающих и металлургических компаний. Компания входит в перечень системообразующих предприятий России. ОАО «Мечел» представляет собой вертикально-интегрированный холдинг, состоящий из горнодобывающего, металлургического, ферросплавного и энергетического сегментов, представленных в России и за рубежом. Предприятия горнодобывающего направления занимаются производством и реализацией угля, железорудного концентрата и пр. Компании металлургического направления занимаются производством и сбытом стали, металлопроката, чугуна, кокса, метизной продукции. Ферросплавный сегмент специализируется на производстве ферросилиция, феррохрома и никеля. Компании также принадлежат торговые порты, сбытовые, транспортные и энергетические предприятия. Активы ОАО «Мечел» на начало 2010 года по US GAAP составили более $13 млрд.

Данный пресс-релиз подготовлен на основе Отчета о присвоении рейтинга кредитоспособоности ОАО «Мечел».
Рейтинг, а также любая информация и выводы, содержащиеся в пресс-релизе, должны рассматриваться исключительно как мнение о надежности, а не рекомендация по покупке-продаже ценных бумаг или предоставлению заемных средств.
Рейтинговое агентство AK&M не принимает на себя никакой ответственности в связи с любыми интерпретациями, выводами и последствиями, связанными с применением третьими сторонами результатов проведения рейтинговой оценки.
Рейтинговое агентство АК&М является ведущим независимым национальным рейтинговым агентством в России. Начало рейтинговой деятельности – 1993 год.
Рейтинги АК&M признаны ЦБ РФ (в качестве условия для доступа к беззалоговому кредитованию – Положение 323-П), ВЭБ (в качестве условия для получения субординированных кредитов) и РосБР (в качестве условия для работы по программе кредитования  малого и среднего бизнеса),РОСНАНО (в качестве условия отбора банков для оказания услуг РКО проектным компаниям в рамках инвестиционных проектов), ММВБ (в качестве условия для включения облигаций в базу расчета корпоративного и муниципального индексов, а также включения облигаций в листинг, а так же как условие для допуска к торгам для допуска к режимам торгов ММВБ+), признаны Постановлением Правительства РФ в качестве условия для рекапитализации банков. Кроме того, Рейтинговое агентство АК&М получило признание АИЖК, а также аккредитованоСРО «Национальная фондовая ассоциация».

Москва, ул. Губкина, 3
ЗАО «Рейтинговое агентство АК&M»
www.akmrating.ru
Аналитик: Яркоев Сергей
Тел: (495) 916-70-30, Факс: (499) 132-69-18